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    自主品牌高速成長(zhǎng)，“龍頭”戰(zhàn)略全面開啟。公司自主品牌終端零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售 4.8 億元，同比增長(zhǎng)超 80%，迎來歷史最高增長(zhǎng)。在加盟商方面，公司實(shí)施龍頭戰(zhàn)略，通過引進(jìn)各地具有建材、全屋家具背景的 “龍頭”加盟商，實(shí)現(xiàn)多開店、開大店、塑品牌的目標(biāo)。產(chǎn)品方面，公司開發(fā)出一系列時(shí)尚、典雅、 舒適的床墊、軟床、沙發(fā)產(chǎn)品，并對(duì)原有產(chǎn)品進(jìn)行了大幅的升級(jí)和調(diào)整。此外公司還戰(zhàn)略投資廣州宅靚配家居用品有限公司，進(jìn)入全屋定制軟裝領(lǐng)域，布局O2O 銷售新渠道。
    加強(qiáng)深度合作，持續(xù)開發(fā)新客戶。公司ODM/OEM 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售5.2 億元，同比增長(zhǎng)超20%較去年同比穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司保持新品開發(fā)力度，鞏固原有客戶合作的廣度和深度，同時(shí)開發(fā)新客戶。國(guó)際客戶中，公司開始為宜家亞太、北美地區(qū)門店以及宜得利供貨；此外還新開發(fā)了美國(guó)Williams-Sonoma，韓國(guó)漢森等客戶。國(guó)內(nèi)客戶中，除尚品、歐派等原有客戶，公司新開發(fā)了趣睡科技等新客戶。
    積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，努力實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)。影視劇方面，上半年實(shí)現(xiàn)銷售0.8億元，同比增長(zhǎng)5 倍多，晟喜華視實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2663.7 萬(wàn)元。上半年公司共有4部上星劇在5 家衛(wèi)視臺(tái)播出，總共播出201 集。晟喜華視實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的條件是16/17 年考核目標(biāo)扣非歸母凈利潤(rùn)9200/12000 萬(wàn)元，16 年未達(dá)到承諾目標(biāo)，17 年晟喜華視將積極應(yīng)對(duì)電視劇市場(chǎng)變化進(jìn)行轉(zhuǎn)型，瞄準(zhǔn)市場(chǎng)需求，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。
    原材料價(jià)格上漲拖累毛利率。上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)50.49%，營(yíng)業(yè)成本上漲60.84%，家具業(yè)務(wù)整體毛利率30.32%低于去年同期35.78%。營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系TDI、鋼材等原材料價(jià)格較同期上漲導(dǎo)致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較去年同期大幅減少，系本期采購(gòu)款項(xiàng)支出增加所致。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是國(guó)內(nèi)床墊行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，自主品牌收入規(guī)?？焖贁U(kuò)張、品牌形象深入人心，有望成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)床墊行業(yè)優(yōu)質(zhì)品牌龍頭。我們預(yù)計(jì)17-19 年公司收入為30.28/40.03/51.04 億元， EPS 分別為0.74/0.99/1.28 元。參考同業(yè)床墊企業(yè)夢(mèng)百合并考慮到公司自主品牌增速迅猛，較于主營(yíng)業(yè)務(wù)為ODM 出口的夢(mèng)百合應(yīng)享有估值溢價(jià)，綜合考慮給予公司整體17 年35 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.9 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。床墊行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，影視業(yè)務(wù)不達(dá)業(yè)績(jī)承諾。