>> 中銀國際-宏發(fā)股份（600885）三大板塊帶動增長，中報業(yè)績符合預(yù)期-170801
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈成 |
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我們認為公司通用、汽車、工控繼電器等板塊將成為公司年內(nèi)業(yè)績增長的主力，新能源汽車產(chǎn)品、電力繼電器等業(yè)務(wù)板塊下半年有望好轉(zhuǎn)，維持買入評級，目標(biāo)價上調(diào)至52.00 元。
支撐評級的要點
中報盈利增長23.61%符合預(yù)期：公司2017 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入30.28億元，同增22.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.04 億元，同增23.61%，對應(yīng)每股收益為0.76 元。其中2 季度實現(xiàn)營收16.82 億元，同增26.80%，環(huán)增25.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.38 億元，同增23.64%，環(huán)比增長43.52%，對應(yīng)每股收益為0.45 元。
盈利能力保持高位，營運能力持續(xù)增強：公司17 年上半年毛利率為42.13%，同比下降0.35 個百分點，凈利率為18.16%，同比微降0.24 個百分點，盈利能力保持了2015 年以來的高位水平。另外，上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相比去年同期與1 季度末均有所下降，營運能力持續(xù)增強。
通用、汽車、工控業(yè)務(wù)帶動增長，新能源汽車產(chǎn)品下半年放量可期：上半年，通用繼電器、汽車?yán)^電器、工控繼電器三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成了公司業(yè)績增長的主力。其中通用繼電器發(fā)貨12.5 億元，同增41.8%；汽車?yán)^電器發(fā)貨5.15 億元，同增32%；工控產(chǎn)品發(fā)貨2.01 億元，同增25%。另外，公司新能源汽車產(chǎn)品發(fā)貨同增7.14%，未達公司預(yù)期，但隨著行業(yè)整體需求回暖等積極因素的影響，公司2 季度經(jīng)營已有抬頭趨勢，我們預(yù)計公司新能源汽車業(yè)務(wù)下半年放量可期。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游需求增速不及預(yù)期，海外市場環(huán)境發(fā)生不利變化，匯率波動。
估值
我們預(yù)計公司2017-19 年每股收益分別為1.44、1.80、2.22 元，對應(yīng)市盈率分別為30、24、19 倍，維持買入評級，目標(biāo)價由35.40 元上調(diào)至52.00 元。
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