>> 國泰君安-宏發(fā)股份(600885)2017年中報點評：繼電器真龍頭,凈利潤穩(wěn)增長-170731
| 上傳日期： |
2017/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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此報告為加密報告 |
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維持公司2017-2019 年EPS 為1.41、1.77、2.15 元，考慮下半年新能源汽車產(chǎn)銷情況好轉(zhuǎn)將拉動公司高毛利的高壓直流繼電器銷售，上調(diào)目標(biāo)價至49.5 元（前目標(biāo)價46.1 元），對應(yīng)2017 年35X PE，維持增持評級。
繼電器持續(xù)發(fā)力，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。2017 年上半年公司繼電器實現(xiàn)營收26.96 億元，同比增長22%，占總收入比重達到89%；毛利率為43.7%，穩(wěn)中略升。其中通用繼電器發(fā)貨金額同比增長40%；汽車電子上半年完成年度經(jīng)營計劃60%，目前汽車?yán)^電器已經(jīng)進入通用、福特、長城等國內(nèi)外主流車企；工控產(chǎn)品上半年完成年度經(jīng)營計劃52%；整體而言繼電器全年目標(biāo)實現(xiàn)基本無憂。
下半年新能源汽車產(chǎn)銷情況好轉(zhuǎn)有望帶動公司高壓直流繼電器銷售。受上半年新能源汽車行業(yè)景氣程度不佳影響，公司上半年高壓直流繼電器增幅較小。目前公司該項產(chǎn)品已經(jīng)進入北汽新能源、一汽、比亞迪、眾泰、力帆等主流車企并成為北汽的主要供應(yīng)商。下半年新能源汽車產(chǎn)銷情況好轉(zhuǎn)有望拉動公司高毛利的高壓直流繼電器銷售，進一步推動公司業(yè)績增長。
風(fēng)險提示：新能源汽車推廣進度低于預(yù)期，下游客戶開拓進度較慢
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