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    公司2017Q2 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.24%，較Q1 的同比增幅8.67%有較大幅度提升，Q2 相比Q1 凈利潤(rùn)環(huán)比增速高達(dá)239%，顯示業(yè)績(jī)加速釋放。從過(guò)去幾年收購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)承諾完成情況看，上半年華視網(wǎng)聚實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.71 億元，完成全年業(yè)績(jī)承諾的64%，我們預(yù)計(jì)全年實(shí)際業(yè)績(jī)有望大幅超出業(yè)績(jī)承諾。另外，上半年瑞吉祥、中視精彩分別完成業(yè)績(jī)承諾的27%和38%，考慮到影視公司下半年才是收入確認(rèn)高峰這一行業(yè)特性，我們判斷兩家公司全年也將超額完成業(yè)績(jī)承諾。公司深入推進(jìn)“成為具有國(guó)際創(chuàng)新技術(shù)的數(shù)字文化傳媒巨頭”戰(zhàn)略，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性不斷加強(qiáng)。
    2、 “技術(shù)+內(nèi)容”雙輪驅(qū)動(dòng)，為業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)提供穩(wěn)定器。
    音視頻技術(shù)領(lǐng)域，上半年成功中標(biāo)中央電視臺(tái)、北京電視臺(tái)、上海文化廣播影視集團(tuán)、湖南廣播電視臺(tái)等多個(gè)項(xiàng)目，保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)領(lǐng)先的地位，并與國(guó)際知名企業(yè)Avid 達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，給公司在廣電新聞、音頻系統(tǒng)、圖文在線(xiàn)包裝方案、云技術(shù)等方面帶來(lái)重要互補(bǔ)。影視內(nèi)容領(lǐng)域，內(nèi)容制作方面，上半年多部作品在中央電視臺(tái)或省級(jí)衛(wèi)視頻道、各大院線(xiàn)實(shí)現(xiàn)播出并收獲良好的收視率；數(shù)字版權(quán)運(yùn)營(yíng)方面，子公司華視網(wǎng)聚鞏固了國(guó)內(nèi)新媒體版權(quán)運(yùn)營(yíng)龍頭的地位，以影視內(nèi)容版權(quán)為核心，加大內(nèi)容集成力度，確保國(guó)產(chǎn)影視內(nèi)容市占率的基礎(chǔ)上提高內(nèi)容質(zhì)量，向產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化方向拓展，上半年采購(gòu)數(shù)字電影版權(quán)2000 余部，電視劇版權(quán)100 余部，動(dòng)漫近百部。華視網(wǎng)聚還與中國(guó)移動(dòng)咪咕視訊達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方將在內(nèi)容運(yùn)營(yíng)合作、渠道分發(fā)、內(nèi)容版權(quán)、頻道運(yùn)營(yíng)、技術(shù)合作、影視投資等領(lǐng)域全面展開(kāi)深度合作綁定。
    3、數(shù)字教育業(yè)務(wù)打造特定場(chǎng)景下 2C 端的增值變現(xiàn)，長(zhǎng)期空間大，仍值得期待。公司從2016 年12 月開(kāi)始在黑龍江、四川等多個(gè)地級(jí)市落地教育云平臺(tái)。2017 年上半年，公司積極進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓，加快教育云平臺(tái)的落地，目前旗下參控股公司已在無(wú)錫市、佳木斯市、白山市、撫遠(yuǎn)市、宜賓市、鶴崗市等開(kāi)始試點(diǎn)或試運(yùn)行，在湖北省、河南省、吉林省、廣東省、云南省、廣西省、陜西省、貴州省、江西省進(jìn)行產(chǎn)品推廣。截至6月30 日，捷成數(shù)字教育云平臺(tái)注冊(cè)用戶(hù)已超50 萬(wàn)。2017 年下半年公司將積極推進(jìn)捷成數(shù)字教育云平臺(tái)2.0 版本升級(jí)工作，升級(jí)后的教育云平臺(tái)存儲(chǔ)的教育資源將覆蓋K12全學(xué)段及全學(xué)科，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)處于領(lǐng)先地位。依托公司技術(shù)、內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，我們看好其教育云平臺(tái)加速搶占市場(chǎng)，未來(lái)依托云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)數(shù)字文化內(nèi)容分發(fā)及增值服務(wù)，從B端打通到C 端，大大打開(kāi)變現(xiàn)空間。
    4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017/18/19 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為13.03/16.17/20.21 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的EPS 分別為0.51/0.63/0.79 元，當(dāng)前股價(jià)9.38 元，對(duì)應(yīng)2017/18/19 年P(guān)E 分別僅為18/15/12 倍，且仍低于員工持股買(mǎi)入價(jià)和股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)，我們看好公司“成為具有國(guó)際創(chuàng)新技術(shù)的數(shù)字文化傳媒巨頭”戰(zhàn)略布局，維持強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的廣電行業(yè)投入下降；2、版權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響公司版權(quán)業(yè)務(wù)的毛利率和市場(chǎng)份額