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    史上最難鐵路工程：川藏鐵路即將全線開工，高隧橋比提出了隧道、橋梁需求  
    川藏鐵路起于四川省成都市，經(jīng)雅安、康定、林芝到拉薩，規(guī)劃全長(zhǎng)超過1700公里。其中川藏鐵路橋隧總長(zhǎng)超過1400公里，線路占比超過80%，工程投資預(yù)估算超過2000億元。高隧橋比鐵路建設(shè)提出了對(duì)隧道挖掘和橋梁建設(shè)的大量需求以及對(duì)鐵路道岔的需求。中鐵工業(yè)在TBM、鐵路道岔、鋼結(jié)構(gòu)橋梁行業(yè)領(lǐng)域均處于行業(yè)第一梯隊(duì)。 
    前身為中鐵二局，置入中國(guó)中鐵高端裝備業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)承諾3年合計(jì)近40億元。  
    公司前身是中鐵二局，為央企中國(guó)中鐵旗下。2017年1月公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，置出原中鐵二局資產(chǎn)，置入資產(chǎn)中國(guó)中鐵高端制造板塊。2016年度置入資產(chǎn)歸母凈利9.9億元，同比增長(zhǎng)32.5%；業(yè)績(jī)承諾3年合計(jì)近40億元。 
    地鐵高景氣，大幅拉動(dòng)盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)需求，"一帶一路"擴(kuò)大海外市場(chǎng)  
    我們預(yù)計(jì)到2020年地鐵盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)空間達(dá)600億元，年均167億元。子公司中鐵裝備為盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)龍頭，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比達(dá)40%，有望受益地鐵快速發(fā)展，同時(shí)公司積極推進(jìn)"走出去"的國(guó)際化道路，有望進(jìn)一步打開海外市場(chǎng)。 
    鐵路道岔、鋼結(jié)構(gòu)龍頭，受益軌交高景氣、鋼結(jié)構(gòu)橋梁推廣  
    置入資產(chǎn)占據(jù)鐵路道岔、鋼結(jié)構(gòu)橋梁行業(yè)龍頭位置。"十三五"期間，軌交行業(yè)將保持較高景氣度，保障鐵路道岔穩(wěn)健增長(zhǎng)。鋼結(jié)構(gòu)橋梁比率底，未來(lái)替代鋼混、石砌橋梁市場(chǎng)空間巨大。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們判斷公司盾構(gòu)機(jī)受益地鐵高景氣度，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。軌交投資保持高位，保障鐵路道岔市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受益鋼結(jié)構(gòu)橋梁推廣，鋼結(jié)構(gòu)盈利能力有望持續(xù)提高。預(yù)計(jì)2017-2019年歸屬母公司凈利潤(rùn)13.2、17.0、20.5億元，EPS為0.59、0.77、0.92元，對(duì)應(yīng)PE為26、20、17倍。目前公司股價(jià)低于之前60億元增發(fā)的增發(fā)價(jià)（15.85元）。維持"增持"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地鐵建設(shè)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。