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歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤-2364 萬元，同比減少3144.64%。主要因本期增值稅退稅比上年同期減少較多。2017 年上半年非經(jīng)常性損益2348 萬元，2016 年非經(jīng)常性損益491.9 萬元，同比增長377%，主要是處置長期股權(quán)投資取得投資收益貢獻(xiàn)1452.8 萬元。上半年業(yè)績符合公司前期給予的-1000 萬元～0 萬元指引。
    原有業(yè)務(wù)帶動銷售額增長
    啟明星辰2017 年上半年營業(yè)收入6.89 億元，較去年同期增長11765.16 萬元，同比增長20.57%。其中2017 年1 月并表的賽博興安貢獻(xiàn)營業(yè)收入2792 萬元只占營收凈增長的23.7%。扣除并表的賽博興安，2017 年上半年營業(yè)收入同比增長15.7%，本期營業(yè)收入增長主要靠原有業(yè)務(wù)，并表營收貢獻(xiàn)不大。
    營業(yè)利潤同比大幅減少虧損
    今年上半年公司營業(yè)利潤虧損-4089 萬元，去年同期營業(yè)利潤虧損-8721 萬元，虧損大幅收窄。
    公司整體毛利率回升
    公司上半年毛利率67.99%，較2016 年全年66.81%上升1.18 個百分點。
    2017 前三季度業(yè)績展望
    公司預(yù)計2017 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤增速在-15.13%~6.09%之間，凈利潤額在4000~5000 萬元之間，去年同期4713.1 萬元。
    風(fēng)險提示
    市場需求繼續(xù)下滑，新網(wǎng)絡(luò)安全替代技術(shù)出現(xiàn)。
    盈利預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)計2017~2019 年營業(yè)收入分別為25.29 億元、30.99 億元、38.61 億元，分別同比增長31.2%、22.5%、21.4%。2017~2019 年凈利潤分別為3.93 億元、5 億元、6.24 億元，分別同比增長48.4%、27%、24.8%。對應(yīng)市盈率分別為42.2 倍、33.2 倍、26.6 倍。我們維持增持評級。