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營業(yè)利潤1.33 億元，同比減少12.19%。利潤下降主要由于安方高科商譽(yù)減值，除去商譽(yù)減值影響，公司營業(yè)利潤同比增長29.8%。公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.87 億元，同比增長24.42%，凈虧損671.02 萬元，預(yù)計(jì)2017 年上半年凈利潤虧損1000 萬元至0 萬元。
    雙方合作業(yè)務(wù)逐步深化，技術(shù)優(yōu)勢(shì)得到客戶認(rèn)可
    啟明星辰于15 年就曾向騰訊提供云子可信網(wǎng)絡(luò)防病毒系統(tǒng)，16 年又進(jìn)一步與騰訊達(dá)成云端安全戰(zhàn)略合作關(guān)系。本次合作又進(jìn)一步深化到政企客戶云計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，細(xì)化至項(xiàng)目層面、技術(shù)層面、市場(chǎng)層面等多個(gè)層次。逐步深入的合作充分體現(xiàn)了騰訊云這一重要客戶對(duì)啟明星辰技術(shù)與服務(wù)的認(rèn)可，充分體現(xiàn)了公司在云安全領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。
    網(wǎng)絡(luò)安全大環(huán)境提升行業(yè)關(guān)注度，助力公司發(fā)展
    勒索病毒事件與6 月1 日《網(wǎng)絡(luò)安全法》的實(shí)施提升了社會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的關(guān)注度，信息安全行業(yè)景氣度上升，公司作為信息安全行業(yè)的龍頭企業(yè)，在技術(shù)、數(shù)據(jù)、客戶等方面均保持領(lǐng)先地位，未來發(fā)展可期。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)安全法的進(jìn)一步推進(jìn)與細(xì)化也將衍生出許多新項(xiàng)目建設(shè)機(jī)會(huì)，對(duì)于公司本身的發(fā)展也有著積極的推進(jìn)和引導(dǎo)作用。
    雙方協(xié)同合作有望實(shí)現(xiàn)雙贏
    截止2016 年底，騰訊云市場(chǎng)份額排名全國第三位，其中16 年?duì)I業(yè)收入增長超過200%，服務(wù)企業(yè)數(shù)量也快速增長，突破100 萬家。騰訊云成功的將大數(shù)據(jù)、人工智能整合應(yīng)用于安全領(lǐng)域，開發(fā)出終端病毒庫，有助于啟明星辰的業(yè)務(wù)拓展。騰訊的公有云、混合云、專有云、金融專區(qū)等渠道可以為啟明星辰進(jìn)入其他市場(chǎng)提供極大的便利。
    啟明星辰方面，公司在云內(nèi)南北流量防護(hù)以及東西流量防護(hù)方面技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，政務(wù)云安全方案更是達(dá)到億萬元規(guī)模，這為騰訊云拓展市場(chǎng)提供了良好的渠道；另外，公司超過半數(shù)安全保障業(yè)務(wù)來自黨政軍，為騰訊云進(jìn)軍政務(wù)云業(yè)務(wù)提供了良好機(jī)遇。二者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，無疑會(huì)增強(qiáng)自身在市場(chǎng)上的競爭力，對(duì)云安全領(lǐng)域戰(zhàn)略格局產(chǎn)生重大影響。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.50、0.65 和0.84 元，PE 分別為38.9X、29.6X和23.1X?？紤]到公司作為信息安全領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，給予2017年45-50 倍PE 區(qū)間測(cè)算，對(duì)應(yīng)未來12 個(gè)月的股價(jià)為22.5—25 元，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）合作進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；2）云安全服務(wù)方案效果不達(dá)預(yù)期。