久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

對比2016年，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入6.90億元，同比增長20.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-15.7萬元，較上年同期下降102.76%。整體看，由于收入確認(rèn)季節(jié)性與退稅影響，公司在2017年上半年暫時(shí)沒有盈利，不過公司整體訂單與營收保持了20%以上持續(xù)增長，整體盈利表現(xiàn)符合預(yù)期。 
    平臺化與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)保持高增長，轉(zhuǎn)型效果逐步體現(xiàn)。2017年H1，公司數(shù)據(jù)安全與平臺、安全服務(wù)與工具分別實(shí)現(xiàn)了39.96%與34.32%的銷售增長，實(shí)現(xiàn)1.14億0.73億業(yè)務(wù)收入；毛利端看，數(shù)據(jù)安全與平臺基本保持了毛利穩(wěn)定（77.63%）而安全服務(wù)同比下滑13.99個(gè)百分點(diǎn)。從收入規(guī)模增速看，公司偏云化業(yè)務(wù)增速明顯高于20%的公司整體業(yè)務(wù)增速，我們判斷公司在業(yè)務(wù)推廣初期仍處于加大研發(fā)投入階段，未來公司此塊業(yè)務(wù)的邊際利潤有望在產(chǎn)品形態(tài)穩(wěn)定后加速提升。 
    戰(zhàn)略牽手騰訊云，期待新成長空間。2017年H1公司與騰訊云的簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在政企客戶云計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的多個(gè)層面展開深入合作，在優(yōu)先條款的保護(hù)下，雙方將重點(diǎn)互相引入增量客戶至合作生態(tài)。我們判斷，公司作為信息安全領(lǐng)域里的龍頭解決方案服務(wù)商，在能源、電信、政府、軍隊(duì)、電力等多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域的擁有熟商業(yè)解決能力。本次牽手，在騰訊云的幫助下，公司安全產(chǎn)品的SaaS化有望全面提速。公司的云安全業(yè)務(wù)與服務(wù)收入占比規(guī)模有望在2018年提升至25%以上。 
    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化尚在進(jìn)行，下半年調(diào)整有望落地。2016年，公司資產(chǎn)減值確認(rèn)達(dá)1.12億元，其中由于收購公司安防高科盈利不及預(yù)期，公司進(jìn)行了近0.7億商譽(yù)減值處理。2017年上半年，安防高科實(shí)現(xiàn)收入近0.36億元，同比增長達(dá)100%，虧損大幅好轉(zhuǎn)，基本實(shí)現(xiàn)扭虧。我們判斷，公司有望在2017年完成與安防高科的進(jìn)一步整合，降低公司此塊外延業(yè)務(wù)的收入不確定性，而當(dāng)期造成潛在減值負(fù)面影響也有望通過管理層調(diào)整逐步消除。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：信息安全政策實(shí)施不及預(yù)期、國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期、外延并購整合不及預(yù)期。 
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2017-2019年EPS預(yù)測為0.50/0.62/0.74元，對應(yīng)PE 38/31/25倍。我們認(rèn)為，短期看公司主營業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢突顯，黨政軍渠道優(yōu)勢明確，增長確定；中期看公司2017年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)輕裝上陣，發(fā)展不確定性極大降低；長期看，騰訊云合作深入將全面提升公司業(yè)務(wù)增量空間，長線投資價(jià)值可期。維持目標(biāo)價(jià)30元，維持"買入"評級。