>> 華泰證券-啟明星辰（002439）訂單大幅增加，新技術(shù)投入影響利潤-170803
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營業(yè)成本增加幅度較大和增值稅退稅同比減少影響當期凈利潤
報告期內(nèi)，公司的經(jīng)營狀況良好，訂單同比增長46%，各項業(yè)務(wù)圍繞公司年度經(jīng)營計劃有序開展。營業(yè)收入比去年同期增長20.57%，主要原因是報告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)增長；銷售費用和管理費用相比去年同期均有不同程度增加，主要原因是公司業(yè)務(wù)增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損，第一個原因是本期增值稅退稅比上年同期減少較多，第二個原因是本期公司業(yè)務(wù)增加，新技術(shù)布局使相關(guān)投入加大，導致營業(yè)成本比去年同期增長40.31%，大幅超過營業(yè)收入增幅。但隨著下半年尤其是四季度訂單落地和收入確認，新技術(shù)投入成果終將逐漸顯現(xiàn)。
產(chǎn)品技術(shù)全面開拓，與騰訊云合作云安全重要布局
公司加大安全產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)開拓，產(chǎn)品方面，公司結(jié)合在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)研究和積累，充分提煉在安管平臺的技術(shù)領(lǐng)先性，發(fā)布了全新的大數(shù)據(jù)安全管理平臺，另外公司全新發(fā)布了保護中小企業(yè)信息安全的云子可信安全云平臺，是啟明星辰公司打造的第一款SaaS 產(chǎn)品。在安全技術(shù)研究領(lǐng)域，公司取得了一系列的獎項，尤其是工控異常監(jiān)測系統(tǒng)被評為“CAIAC2017 年度最具競爭力創(chuàng)新產(chǎn)品”，公司工控安全能力再次獲得市場的肯定，為未來工控安全藍海競爭奠定了優(yōu)勢。公司與騰訊云計算簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，云安全布局邁出重要一步。
安全威脅和國家政策共同驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)安全市場需求
安全威脅是市場需求快速增長的主要驅(qū)動力：國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心通過自主捕獲和廠商交換獲得移動互聯(lián)網(wǎng)惡意程序較2015 年增長39.0%，國家信息安全漏洞共享平臺收錄的通用軟硬件漏洞較2015 年增長33.9%，另外像永恒之藍勒索病毒等安全事件頻發(fā)，網(wǎng)絡(luò)安全威脅嚴峻。國家政策要求是市場需求增長的重要推動力：2017 年6 月1 日，《網(wǎng)絡(luò)安全法》施行，相關(guān)工作也將進入有法可依、強制執(zhí)行的階段，將催生一個不斷擴大的網(wǎng)絡(luò)安全市場空間，產(chǎn)業(yè)投入和建設(shè)也將步入持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展軌道。
信息安全龍頭前景向好，維持買入評級
預(yù)計公司2017~2019 年凈利潤分別4.5 億元、6.08 億元、8.2 億元， PE 分別為38、28、21 倍。隨著信息安全行業(yè)景氣度逐年提升，作為信息安全龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)品市場優(yōu)勢明顯，同時不斷地并購整合，有望打造中國版的賽門鐵克，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不達預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)施建設(shè)不達預(yù)期。
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