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    觀點(diǎn)：
    營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣24.41億元，較2016年上半年的人民幣12.24億元上升99.41%；實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)人民幣1.52億元，較2016年上半年的1.26億元同比上升20.54%；稀釋EPS為每股0.27元，同期上升19.73%。營(yíng)收凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因主要是由于2016年公司收購(gòu)的TA、EPTISA以及中山水利三家公司并表所致，而兩項(xiàng)指標(biāo)不匹配的原因主要是兩家海外公司的盈利狀況仍然與原主業(yè)有一定差距。隨著后兩個(gè)季度海外公司業(yè)績(jī)季節(jié)性的消除以及西班牙公司裁員工作的逐步完成，全年業(yè)績(jī)有望達(dá)到預(yù)期。
    業(yè)務(wù)資質(zhì)繼續(xù)完備，公司排名逐年上升。2017年上半年，公司獲得住建部工程設(shè)計(jì)綜合甲級(jí)資質(zhì)，該資質(zhì)是我國(guó)工程設(shè)計(jì)資質(zhì)等級(jí)最高、涵蓋業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣、條件要求最嚴(yán)的資質(zhì)，可承接我國(guó)工程設(shè)計(jì)全部21個(gè)行業(yè)及7個(gè)專項(xiàng)的所有工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，并可承接施工總承包一級(jí)資質(zhì)證書許可范圍內(nèi)的工程總承包業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升公司在工程設(shè)計(jì)咨詢領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司EBR排名再度上升，從去年的全球98位上升至75位，并首次入選國(guó)際工程設(shè)計(jì)公司百?gòu)?qiáng)，成為唯一一家躋身雙百?gòu)?qiáng)的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，彰顯市場(chǎng)認(rèn)可。
    定增完成，助力公司業(yè)績(jī)提升。2017年6月，包括董事長(zhǎng)符冠華在內(nèi)的兩名認(rèn)購(gòu)對(duì)象完成實(shí)際認(rèn)購(gòu)，本次非公開募集資金總額3.38億元，扣除發(fā)行費(fèi)后全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。一方面有效降低公司負(fù)債率，改善公司資本結(jié)構(gòu)，另一方面資金實(shí)力增強(qiáng)后也有助于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
    結(jié)論：
    公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性良好，同時(shí)外延并購(gòu)卓有成效，有望助力公司業(yè)績(jī)大幅提升。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年主營(yíng)收入分別為66.35億、82.26億和102.95億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.95億、6.02億和8.27億元，對(duì)應(yīng)EPS（攤薄后）分別為0.89元、1.08元和1.48元，對(duì)應(yīng)PE分別為23倍、19倍和14倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    海外項(xiàng)目整合不達(dá)預(yù)期