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單季度扣非凈利潤減退稅收入后為-1551 萬，和去年同期同口徑可比利潤-1606 萬相比有所改善，排除退稅節(jié)奏波動(dòng)后公司Q2 業(yè)績基本符合預(yù)期；
    需重點(diǎn)關(guān)注公司Q3 業(yè)績?cè)敿?xì)數(shù)據(jù)和先導(dǎo)指標(biāo)變化。
    推算Q3 歸母凈利潤為4016 萬~5016 萬，同比增長-3%-21%；考慮到三季報(bào)非經(jīng)常損益和退稅等明細(xì)數(shù)據(jù)尚待公布，目前較難判斷公司經(jīng)營情況。公司Q2 存貨增加0.35 億，考慮信息安全行業(yè)性質(zhì)可以認(rèn)為公司對(duì)未來業(yè)務(wù)判斷樂觀所以提前備貨。公司期末預(yù)收款1.77 億元，相比17Q1期末余額2.02 億元下降0.25 億元。我們認(rèn)為從先導(dǎo)指標(biāo)來看目前較難判斷公司經(jīng)營情況，在下一季報(bào)之后需重點(diǎn)關(guān)注這類先導(dǎo)指標(biāo)。
    預(yù)測(cè)17-19 年EPS 為0.479 元/股、0.669 元/股、0.811 元/股
    雖然17H1 業(yè)績有所下滑，但考慮其主要系增值稅退稅節(jié)奏影響。假設(shè)17 年不再發(fā)生16 年類似的大額商譽(yù)計(jì)提。預(yù)測(cè)2017-2019 年?duì)I收分別為24.8、30.5、37.1 億元；歸屬母公司凈利潤為4.16、5.81、7.05 億元；PE 分別為39、28、23 倍，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    安方高科后續(xù)補(bǔ)償事項(xiàng)存在一定的不確定性；并購后子公司與母公司的渠道協(xié)同效應(yīng)以及后續(xù)整合存在不達(dá)預(yù)期的可能；Q3 報(bào)表明細(xì)和先導(dǎo)指標(biāo)需要持續(xù)觀察；在大體量下繼續(xù)保持內(nèi)生高增速的持續(xù)性有更多挑戰(zhàn)