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    普惠理念、增量市場(chǎng)，線下商戶的小螞蟻金服。我們率先并堅(jiān)定認(rèn)為新大陸是“A 股的小螞蟻金服”，核心邏輯在于：差別于阿里對(duì)線上B2C 交易流量數(shù)據(jù)的占領(lǐng)，公司將借智能POS 這一重要的線下用戶導(dǎo)流和數(shù)據(jù)收集端口卡位線下流量市場(chǎng)，目標(biāo)推動(dòng)線下商戶的互聯(lián)互通。以支付撬動(dòng)數(shù)據(jù)流量，再以流量帶動(dòng)消費(fèi)金融和商戶運(yùn)營(yíng)服務(wù)。和螞蟻金服不謀而合的是，公司亦定位長(zhǎng)尾藍(lán)海市場(chǎng)，發(fā)掘了小微商戶的運(yùn)營(yíng)服務(wù)這一“新大陸”，增量市場(chǎng)邏輯給予公司更大成長(zhǎng)空間。
    商戶運(yùn)營(yíng)平臺(tái)帶來(lái)人工成本節(jié)約和經(jīng)營(yíng)管理效率提升。商戶運(yùn)營(yíng)服務(wù)將帶來(lái)的貢獻(xiàn)和成效，一方面，智能POS 聚合多樣化功能，除滿足商戶全支付（刷卡、閃付、掃碼）需要外，還將開放PaaS 平臺(tái)提供包括會(huì)員管理、權(quán)益營(yíng)銷等在內(nèi)的SaaS 型線下商戶一站式服務(wù)。智能POS 機(jī)將逐漸由商戶支付管理終端向經(jīng)營(yíng)管理柜臺(tái)和金融服務(wù)功能延伸，對(duì)于商戶是直接的人工成本節(jié)約；另一方面，開放式的商戶服務(wù)平臺(tái)從支付前端向商企后臺(tái)的運(yùn)營(yíng)管理延伸，可基于云平臺(tái)提供類管理軟件式應(yīng)用，對(duì)于廣大小微商戶而言，可獲取的應(yīng)用服務(wù)得到擴(kuò)充，同時(shí)幫助提升運(yùn)營(yíng)管理的效率。
    傳統(tǒng)硬件主業(yè)仍不乏生機(jī)。支付設(shè)備的移動(dòng)應(yīng)用化升級(jí)催生了智能POS機(jī)，這一帶有數(shù)據(jù)屬性的智能終端將盤活存量支付設(shè)備市場(chǎng)，而新大陸在智能POS 機(jī)市場(chǎng)具有明顯的技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)；公司的信息識(shí)讀芯片技術(shù)全球領(lǐng)先，在快遞物流、商貿(mào)零售、醫(yī)療等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，幫助推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)在多行業(yè)場(chǎng)景的落地；而近幾年公司國(guó)外業(yè)務(wù)也快速發(fā)展，揚(yáng)帆海外。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)?？紤]此次增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.72/0.79/1.12 元，對(duì)應(yīng)PE 為31/28/20 倍。支付收單爆發(fā)式增長(zhǎng)，POS主業(yè)穩(wěn)健，綜合消費(fèi)金融及商戶運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)可期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：支付收單行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；商戶運(yùn)營(yíng)發(fā)展低于預(yù)期。