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增持完成后，張茂義先生占公司股權(quán)的比例上升至48.86%。
    擬收購(gòu)俏爾婷婷，看好公司打造全品類內(nèi)衣集團(tuán)
    在本次交易前，公司已經(jīng)是國(guó)內(nèi)織襪行業(yè)的龍頭企業(yè)。而本次擬收購(gòu)的標(biāo)的俏爾婷婷是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的無(wú)縫內(nèi)衣制造商。由于無(wú)縫服裝省去了裁剪和縫紉等勞動(dòng)力需求最大的工序，使得無(wú)縫服裝生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)自動(dòng)化程度上相較于傳統(tǒng)服裝廠商具有較大優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司5 月20 日披露的交易預(yù)案，當(dāng)前無(wú)縫內(nèi)衣在內(nèi)衣市場(chǎng)的整體占比不到10%, 但是近兩年增速較快。我們認(rèn)為本次交易完成后，將進(jìn)一步鞏固公司在上游內(nèi)衣制造行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)，根據(jù)上市公司與俏爾婷婷簽訂的《盈利補(bǔ)償協(xié)議》，標(biāo)的公司承諾2017-19 年凈利潤(rùn)分別不低于6500 萬(wàn)元，8000 萬(wàn)元，9500 萬(wàn)元。如果俏爾婷婷能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，也將有助于增厚公司業(yè)績(jī)。
    17-19 年業(yè)績(jī)?yōu)?.36 元/股、0.52 元/股、0.68 元/股（未考慮收購(gòu)影響）
    8 月3 日收盤價(jià)17.33 元對(duì)應(yīng)17/18 年P(guān)/E 分別為48.2x 和33.3x。但是如果考慮到俏爾婷婷業(yè)績(jī)并表以及股權(quán)攤薄的影響，則公司2017-19 年的EPS為0.52元/0.69元/0.87 元, 而當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17/18年P(guān)/E則為33.6x和25.1x。我們維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    定增募投項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)內(nèi)衣出口下滑的風(fēng)險(xiǎn)；