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    研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)121.5%，加大新品研發(fā)投入。
    點(diǎn)評(píng)：
    新客戶開發(fā)力度加大，老客戶回流。迪卡儂重新在公司下單，歐洲市場(chǎng)收入得以恢復(fù), PUMA、岡本增速較快；H&M、UA 等16 年開發(fā)的新客戶開始貢獻(xiàn)較大收益。總體看出口形勢(shì)較16年回暖明顯，出口收入5461 萬(wàn)美元（不到4 億人民幣），較上年同期增長(zhǎng)51%。
    新產(chǎn)能投放順利，將與新增客戶需求有效匹配。越南襪子二廠與輔料工廠、江山針織和越南印染染色項(xiàng)目順利投產(chǎn)（越南公司在期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利1947 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)224%），產(chǎn)能的整合與基地化運(yùn)營(yíng)持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸與生產(chǎn)效率的提高必將促進(jìn)成本的節(jié)省與利潤(rùn)提升。今年產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)2.2-2.3 億雙。
    積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)自有品牌發(fā)展，開拓第二利潤(rùn)來(lái)源。JASANHOME 截至17H1 共有有效門店 39 家，六大品類覆蓋襪類、家居服、巾類、內(nèi)褲、文胸、運(yùn)動(dòng)系列等，SKU1200 余款。公司穩(wěn)步推進(jìn)全渠道營(yíng)銷，以會(huì)員體驗(yàn)消費(fèi)，服務(wù)顧問(wèn)模式為主，從B 端客戶出發(fā)，向C 端拓展，力爭(zhēng)于18 年開始盈利。（16年銷售收入2393 萬(wàn)）
    投資評(píng)級(jí)與估值
    看好公司在完成對(duì)俏爾婷婷的收購(gòu)后，全品類與國(guó)內(nèi)外兩大市場(chǎng)、全渠道策略逐步落地。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.33 億元、12.59 億元、16.37 億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.30 億元、1.73 億元及2.21 億元，EPS 分別為0.35元、0.47 元和0.60 元，對(duì)應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為44.54 倍、33.58 倍和26.28 倍。給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。