>> 海通證券-亨通光電(600487)海底復合纜接連中標,發(fā)行完畢注入發(fā)展活力-170803
| 上傳日期： |
2017/8/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
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公司致力于海洋電力及通信系統(tǒng)的技術研發(fā)和系統(tǒng)集成，目前在海洋電纜領域已經(jīng)具備了方案設計、施工、運維一體的工程總承包能力。今年公司先后中標江蘇龍源大豐、江蘇舟山等海底光電復合纜項目，合計中標金額高達7.61 億元，較去年同比增長85%。此次中標反映出我國海洋工程需求巨大，同時也體現(xiàn)了公司海洋實力；此外據(jù)新浪網(wǎng)報導，我國海底科學觀測網(wǎng)已正式被批復建立。在國家發(fā)展海洋新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略背景下，公司海洋業(yè)務增速有望進一步提升。
全球海纜發(fā)展面臨向上拐點，需求空間巨大。歷史來看2001 年全球海纜達到一個頂峰，年建設量20 萬公里以上，遠高于目前年均5 萬公里的建設量；該批海纜系統(tǒng)（使用壽命不到20 年）已逐步面臨升級換代。15 年我國出口帶寬僅為3.8T，遠低于規(guī)劃目標的6.5T，以及2020 年規(guī)劃的20T。此外在全球交互需求不斷升溫，資源類開采加速向海洋領域傾斜背景下，全球海纜建設需求有望加速提升。
定增完畢，為發(fā)展注入新活力。今年6 月公司非公開發(fā)行項目核準過會。公司募集資金共計30.65 億元建設海底復合纜、新能源汽車傳導充電項目、智慧社區(qū)及大數(shù)據(jù)項目。8 月1 日公司公告已完成發(fā)行，發(fā)行價格25.83 元/股，為發(fā)行底價（10.16 元）254.23%，發(fā)行日前20 交易日均價95.95%，其中公司實際控制人崔根良認購約8 億元，占比26.13%。此次公司的定增項目與公司傳統(tǒng)光纖光纜及電纜業(yè)務協(xié)同效應明顯，并加速了公司在新業(yè)務領域的轉(zhuǎn)型，也將為公司的長遠發(fā)展注入新的活力。
維持“買入”評級。受益于預制棒產(chǎn)能提升、光纖光纜采購價格提升，公司毛利率與凈利率水平有望持續(xù)改善，我們預計公司2017～2018 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為23.29 億元、28.53 億元，EPS 分別為1.71 元、2.10元。考慮到寬帶提速等國家戰(zhàn)略快速推進，光通信行業(yè)保持高景氣度，給予公司2017 年動態(tài)PE 20 倍估值，6 個月目標價34.20 元，維持“買入”評級。
主要風險因素。公司光棒產(chǎn)能釋放低于預期；募投項目落地進展低于預期。
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