>> 國泰君安-亨通光電(600487)行業(yè)高景氣度延續(xù),亨通業(yè)績高速增長-170730
| 上傳日期： |
2017/7/31 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
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事件：
亨通光電發(fā)布2017 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，上半年實現(xiàn)凈利潤6.88億元至8.41億元，同比增長80%至120%。
評論：
我們認(rèn)為隨著5G、家庭寬帶的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)景氣延續(xù)，產(chǎn)品價格堅挺，亨通光電受益于行業(yè)高景氣度和龍頭效應(yīng)，2017年業(yè)績高增速確定，我們維持預(yù)測2017-2019年EPS為1.77元、2.25元、2.78元不變，對應(yīng)17年15倍PE，繼續(xù)"增持"評級。
業(yè)績略超我們的預(yù)測，我們重申當(dāng)下時點繼續(xù)推薦亨通光電。市場擔(dān)心今年光纖光纜景氣度能否保持，擔(dān)心光棒產(chǎn)能超預(yù)期擴(kuò)張會導(dǎo)致光纖光纜價格下跌，但我們認(rèn)為光棒擴(kuò)產(chǎn)并非易事，到明年上半年光棒趨緊情況難以緩解。此時像亨通光電這樣擁有光棒生產(chǎn)能力的公司龍頭效應(yīng)更加明顯，業(yè)績持續(xù)高增長。
行業(yè)供需仍然緊張，亨通市場份額大幅提升。今日亨通光電也發(fā)布中標(biāo)公告，獲得中國移動2016普通光纜集采第二批次12.43%份額，與第一批次5.05%的中標(biāo)份額相比提高7.38個百分點，中標(biāo)量增幅更是達(dá)到172%。亨通系（亨通、南方、古河、宏安）份額達(dá)20.55%，較上次提升9.1個百分點，行業(yè)份額向龍頭企業(yè)集中。中移動第二批集采量價基本持平，在行業(yè)供給緊張的局面下，高份額中標(biāo)體現(xiàn)了公司光纖預(yù)制棒的強大制造能力。
供給難以釋放，需求持續(xù)增長。從供給角度，我們認(rèn)為光棒供給是跟蹤光纖光纜供給的觀察點。由于光棒技術(shù)難度較高，光棒產(chǎn)能釋放并沒有市場預(yù)期那么快。目前小廠獲得光棒依然緊張，我們判斷光棒供給不足的情況在明年年初之前不會解決。從需求角度，中國移動光纖到戶仍在推進(jìn)，5G建設(shè)啟動后基站密度提升，新型網(wǎng)絡(luò)技術(shù)應(yīng)用都會推動光進(jìn)銅退，拉動光纖需求。我們認(rèn)為5G時代會是光纖光纜需求巨大的時代。
定增項目已告一段落，未來競爭力提升。公司主業(yè)穩(wěn)定增長，同時智慧社區(qū)等新興業(yè)務(wù)取得進(jìn)展突破，創(chuàng)新發(fā)展、國際化戰(zhàn)略將推動公司盈利能力持續(xù)提升。公司有望在海纜、新能源汽車、智慧社區(qū)和大數(shù)據(jù)分析平臺及行業(yè)應(yīng)用等方向多點開花，提升公司未來競爭力。
風(fēng)險提示：海外擴(kuò)張進(jìn)展緩慢；光纖光纜行業(yè)競爭加劇。
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