>> 國泰君安-亨通光電(600487)公司中標(biāo)點評：中移動二期招標(biāo),奠定公司寡頭地位-170703
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2017/7/3 |
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作者： |
宋嘉吉 |
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中國移動光纖光纜二期招標(biāo)結(jié)果公布，價量均符合市場預(yù)期，但相比于去年下半年的一期招標(biāo)，份額明顯向龍頭公司（長飛、亨通光電）集中。亨通系（亨通、南方、古河、宏安）份額達20.55%，較上次提升9.1 個百分點；長飛系為30.96%，較上次提升2.68 個百分點，亨通系+長飛系總份額超過51%。我們認為，行業(yè)份額向光棒供應(yīng)能力強的龍頭企業(yè)集中。綜合考慮到本次報價和公司寡頭優(yōu)勢溢價，上調(diào)目標(biāo)價至35 元（+25%），下調(diào)2017-2018年EPS 預(yù)測分別為1.77（-15%）/2.25（-3%）元，維持“增持”評級。
行業(yè)供需關(guān)系繼續(xù)偏緊，公司業(yè)績確定性高。本次招標(biāo)的光纖量6760萬芯公里，為今年下半年的用量；價格基本與去年持平，依舊維持高位，折算成光纜約120 元/公里。部分投資者擔(dān)心價格未能上漲是供需關(guān)系問題，但我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)供需依舊偏緊，運營商議價能力較強是主要原因。我們判斷，隨著5G、家庭寬帶的持續(xù)推進，行業(yè)景氣延續(xù)，產(chǎn)品價格堅挺，公司業(yè)績確定性高。
依托自主研發(fā)，打造光纖之王。公司作為國內(nèi)擁有光棒自主知識產(chǎn)權(quán)的稀缺標(biāo)的，緊緊圍繞光通信和電力傳輸兩大產(chǎn)業(yè)，以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，可實現(xiàn)長期可持續(xù)的發(fā)展，打造光纖之王。
催化劑：獲得海外工程大單；光棒技術(shù)輸出落地第二單。
風(fēng)險提示：海外擴張進展緩慢；光纖光纜行業(yè)競爭加劇。
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