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    高份額中標(biāo)聯(lián)通光纜集采項(xiàng)目，“光棒-光纖-光纜-ODN”一體化優(yōu)勢保障業(yè)績高速增長。亨通光電作為連續(xù)多年光纜產(chǎn)銷量位居全國前三甲的龍頭企業(yè)，近年來逐步完成了“光棒-光纖-光纜-ODN”產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，光預(yù)制棒產(chǎn)能不斷提升，預(yù)計(jì)2017 年有望達(dá)1500 噸，實(shí)現(xiàn)光棒的自給自足。此前中國電信的光纜集采招標(biāo)項(xiàng)目中，公司就以最高份額中標(biāo)，此次聯(lián)通集采項(xiàng)目再次以高份額中標(biāo)，確實(shí)體現(xiàn)了公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。受益于一體化布局的優(yōu)勢，公司光纖、光纜產(chǎn)能充分釋放，在運(yùn)營商光纜集采項(xiàng)目連續(xù)高份額中標(biāo)，保障公司業(yè)績高速增長。
    光棒供應(yīng)依然偏緊，短期難有大量新增產(chǎn)能，移動發(fā)力固網(wǎng)需求強(qiáng)勁，光纖價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺。由于商務(wù)部自2015 年以來對上游光棒實(shí)施反傾銷政策，進(jìn)口光棒價(jià)格上漲15%~30%，國內(nèi)光棒自給率不到80%，光棒的緊缺直接導(dǎo)致光纖光纜的產(chǎn)出與實(shí)際需求之間存在缺口。根據(jù)移動和電信公布的集采方案，2017 年光纖光纜的需求較2016 年上升15%~20%，在商務(wù)部反傾銷政策有望延續(xù)的預(yù)期之下，光纖光纜的供需缺口依然難以填補(bǔ)，相應(yīng)地，光纖價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺，光纖市場景氣度亦將持續(xù)。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研的結(jié)果，市場上光棒的供需依然緊張。從光棒生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，全球套管供應(yīng)量基本穩(wěn)定，管內(nèi)法擴(kuò)展光棒產(chǎn)能的潛力很??；管外法目前新增的產(chǎn)能大部分還處于基建或點(diǎn)火試運(yùn)行階段，短期內(nèi)難以規(guī)模上量，因此目前不具備大規(guī)模擴(kuò)充光棒產(chǎn)能的基礎(chǔ)，光棒供需情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。此外，移動持續(xù)發(fā)力固網(wǎng)建設(shè)，在用戶規(guī)模超過聯(lián)通后，下一步的目標(biāo)是趕超電信，我們預(yù)計(jì)未來兩年移動固網(wǎng)建設(shè)不會明顯減弱，光纖光纜的高景氣度至少可以持續(xù)至2018 年。
    連續(xù)中標(biāo)電纜、光纜項(xiàng)目，加速轉(zhuǎn)型集成服務(wù)商。在完成對電信國脈及萬山電力的控股收購，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從通信、電力產(chǎn)品向系統(tǒng)集成和工程規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、施工、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、運(yùn)維等全業(yè)務(wù)推進(jìn)延伸，使得公司由產(chǎn)品供應(yīng)商向全價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈集成服務(wù)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司近期在國內(nèi)外接連中標(biāo)大額電纜、光纜項(xiàng)目，新業(yè)務(wù)拓展順利。同時(shí)定增草案在2017 年1 月獲得通過，切入新能源汽車、智慧社區(qū)、大數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域，為公司長期穩(wěn)健的增長注入了新的活力。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)2017~2018 年公司的凈利潤分別為22 億元和28 億元，對應(yīng)攤薄EPS 分別為1.77 元和2.26 元。我們給于公司“買入”評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28 元，對應(yīng)2018 年P(guān)Ex15.6。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）光纖光纜需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；2）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）光棒供需情況扭轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。