>> 中信建投-亨通光電（600487）季報高增長，第一中標(biāo)聯(lián)通-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
武超則 |
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簡評
營收保持較快增長，營業(yè)外收入大增促進凈利潤增長約142%。
2017Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.77 億元，同比增長37.68%，營業(yè)利潤3.03 億元，同比增長70.22%，保持高速增長態(tài)勢。由于母公司的政府補助及子公司增值稅返還增長，公司營業(yè)外收入1.05億元，同比增長536%，促進歸母凈利潤同比增長141.94%。
聯(lián)通招標(biāo)結(jié)果出爐，行業(yè)供需持續(xù)緊張，市場集中度不斷提升。
近日，中國聯(lián)通公示了光纜集中采購項目中標(biāo)候選人，亨通、長飛、烽火和中天4 家包攬45.3%的份額，其中亨通中標(biāo)份額第一，達(dá)14.7%。我們認(rèn)為，中國聯(lián)通雖為限價采購，但光纖價格已較電信限價上漲2 元/芯公里，反映供需偏緊，而四家供應(yīng)商中標(biāo)份額近半，其余20 家供應(yīng)商分享剩余份額，反映市場集中度不斷提升，具備“棒纖纜”全產(chǎn)業(yè)鏈能力的公司競爭優(yōu)勢越來越明顯，未來有望受益規(guī)模效應(yīng)，保持議價能力和毛利率水平。
公司作為光纖光纜行業(yè)龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局，可分享更多的行業(yè)景氣周期紅利，而新興產(chǎn)業(yè)不斷突破，有望成為新的利潤增長點。
公司作為全球光纖光纜龍頭，光棒、光纖和光纜產(chǎn)能均居全球前列，且仍具有擴產(chǎn)能、降成本潛力，將最受益光通信行業(yè)高景氣周期。此外，公司在海纜、新能源汽車線纜、新興產(chǎn)業(yè)及海外擴張布局方面不斷取得突破，為公司可持續(xù)發(fā)展注入了新動力。
盈利預(yù)測與評級
光纖光纜供需緊張，行業(yè)景氣周期或再超預(yù)期，公司作為行業(yè)龍頭受益明顯。我們預(yù)計公司2017-2018 年的歸母凈利潤分別為22.27 億元、28.55 億元，不考慮定增，EPS 分別為1.79 元、2.30元，對應(yīng)PE 分別為13.5 倍、10.5 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
光纖光纜市場需求不及預(yù)期；價格快速下滑；新布局不達(dá)預(yù)期。
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