>> 東吳證券-亨通光電（600487）光通信行業(yè)白馬，新興業(yè)務厚積薄發(fā)-170719
| 上傳日期： |
2017/7/20 |
大?。?/td>
| 991KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐力 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2017年1-3月，全國新建光纜線路188.8萬公里，同比增長23.9%，繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢。光纖光纜供給持續(xù)緊缺，是推升行業(yè)景氣度的另一個原因。一方面光纖和光纖預制棒反傾銷持續(xù)，大量的光纖需求基本只能依靠國內產能；另一方面國內光棒擴產和產能爬坡還需要過程，短期內供給提升難以滿足需求。受益光通信行業(yè)景氣，國內光纖光纜需求量繼續(xù)穩(wěn)步放量增長，光纖產品量價齊升，預計公司2017年光通信板塊收入和毛利率還將持續(xù)上漲。
公司光通信主業(yè)棒-纖-纜實力雄厚，新興業(yè)務厚積薄發(fā)：公司主業(yè)光纖光纜有力支撐著公司業(yè)績，同時公司還制定了新興發(fā)展計劃，海洋工程、量子通信、新能源汽車、網(wǎng)絡安全與大數(shù)據(jù)業(yè)務齊發(fā)展，為公司未來布局提供戰(zhàn)略支撐。在技術創(chuàng)新方面，公司超低損耗光纖中標國家工業(yè)強基工程，海纜項目獲得國開基金注資，500kV超高壓大截面海底電纜測試成功，并在2017年成功中標國網(wǎng)海底輸電工程項目。新能源汽車高壓線獲得德國TUV認證，海纜獲得國際UQJ、UJ認證全系列證書，有望進一步打開國際市場。2017年6月28日，公司非公開發(fā)行獲證監(jiān)會核準，此次定增擬投項目分別針對海底光電復合纜、新能源汽車業(yè)務、智慧社區(qū)和大數(shù)據(jù)分析及應用等新興領域，將進一步提升公司的成長能力。
積極拓展海外業(yè)務，初步實現(xiàn)“一帶一路”產業(yè)布局：公司在西班牙、葡萄牙、南非、巴西、印尼等地建立了生產研發(fā)基地，與公司34個海外營銷技術服務分公司相呼應，形成了立足國內、面向世界、沿著一帶一路走出去的產業(yè)布局。2015年公司在海外并購了印尼Voksel、南非Aberdare、西班牙Cablescom、葡萄牙Alcobre等公司，并于2016年先后完成股權交割；2016年巴西工廠建成投產，向里約奧運供應光纜用于場館通訊建設。2016年經過融合，最早實現(xiàn)交割的印尼Voksel公司凈利潤同比增長26倍。2016年公司海外業(yè)務同比增長111.29%，海外業(yè)務已成為公司重要的市場組成部分。公司業(yè)務已覆蓋全球130個國家和地區(qū)，初步實現(xiàn)“一帶一路”沿線的產業(yè)布局，將進一步打開公司未來業(yè)績可持續(xù)增長的空間。
盈利預測與投資評級：暫不考慮已在近期獲批的非公開發(fā)行情況，預計公司2017-2019年的EPS為1.72元、2.27元、2.73元，對應 PE 15/11/9 X。公司在國內光纖光纜行業(yè)屬于龍頭企業(yè)，估值相對最低，業(yè)績增速較快，未來具備十分可觀的成長空間，給予“買入”評級。
風險提示：1.光纖光纜景氣度不及預期；2.海外業(yè)務拓展不及預期，部分業(yè)務受“一帶一路”政策影響較大，或有政策風險；3.部分新業(yè)務推進不及預期，例如量子通信、新能源技術產品研發(fā)不及預期的風險。
|
|
