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    光棒供應(yīng)依然偏緊，短期難有大量新增產(chǎn)能，光纖價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺。本輪光纖光纜的高景氣度受商務(wù)部針對進(jìn)口光棒的反傾銷政策影響較大，在反傾銷政策有望延續(xù)的預(yù)期之下，光棒供需缺口依然難以填補(bǔ)，相應(yīng)地，光纖價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺，光纖市場景氣度亦將持續(xù)。根據(jù)近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研的結(jié)果，市場上光棒的供需依然緊張。從光棒生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，全球套管供應(yīng)量基本穩(wěn)定，管內(nèi)法擴(kuò)展光棒產(chǎn)能的潛力很??；管外法目前新增的產(chǎn)能大部分還處于基建或點(diǎn)火試運(yùn)行階段，短期內(nèi)難以規(guī)模上量，因此目前不具備大規(guī)模擴(kuò)充光棒產(chǎn)能的基礎(chǔ)，光棒供需情況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。此外，移動(dòng)持續(xù)發(fā)力固網(wǎng)建設(shè)，在用戶規(guī)模超過聯(lián)通后，下一步的目標(biāo)是趕超電信，我們預(yù)計(jì)未來兩年移動(dòng)固網(wǎng)建設(shè)不會(huì)明顯減弱，光纖光纜的景氣度有望持續(xù)高企。
    多方需求保障光纖市場長期增長，低估值高增長龍頭值得期待。除了國內(nèi)中移動(dòng)發(fā)力固網(wǎng)建設(shè)以外，全球范圍內(nèi)光纖市場的需求同樣在不斷增長。在5G 大規(guī)模建設(shè)之前美國、歐洲等地均需要先期進(jìn)行大量光纖光纜的鋪設(shè)工作，而東南亞、拉美等發(fā)展中國家和地區(qū)也有大量光纖鋪設(shè)的需求。近期，市場研究機(jī)構(gòu)Research and markets 發(fā)布光纖行業(yè)調(diào)研報(bào)告，預(yù)計(jì)2017-2021 年全球光纖市場將以11.45%的年均復(fù)合增速快速增長。我們認(rèn)為市場不用過分擔(dān)心中移動(dòng)固網(wǎng)建設(shè)高峰期過后光纖需求和價(jià)格的回落風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上三大運(yùn)營商的光纖集采總量占亨通光纖產(chǎn)能還不足50%，包括海外市場在內(nèi)的需求同樣十分重要，甚至越來越重要。全球市場方面，除了上面提到的各種需求外，國際巨頭的商業(yè)行為也從側(cè)面佐證了它們對全球市場供需情況的預(yù)判，此前Verizon和康寧、普睿司曼簽訂三年長期高價(jià)供貨協(xié)議就是最有力的例證。我們認(rèn)為，隨著市場逐步消除對光纖需求及價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，配合亨通未來三年業(yè)績快速穩(wěn)定的發(fā)展，公司的估值水平有望繼續(xù)提升。
    連續(xù)中標(biāo)電纜、光纜項(xiàng)目，定增項(xiàng)目過會(huì)，加速轉(zhuǎn)型集成服務(wù)商。在完成對電信國脈及萬山電力的控股收購，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從通信、電力產(chǎn)品向系統(tǒng)集成和工程規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、施工、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、運(yùn)維等全業(yè)務(wù)推進(jìn)延伸，公司近期在國內(nèi)外接連中標(biāo)大額電纜、光纜項(xiàng)目，新業(yè)務(wù)拓展順利。同時(shí)隨著公司定增項(xiàng)目過會(huì)后，新增的投入會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)公司在海纜、新能源、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)的競爭實(shí)力，為公司長期穩(wěn)定的快速發(fā)展增添了全新動(dòng)力。，使得公司由產(chǎn)品供應(yīng)商向全價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈集成服務(wù)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
    盈利預(yù)測與投資建議：我們上調(diào)公司2017~2019 年的凈利潤至25.0 億元和32.0 億元和38.5 億元，考慮到公司定價(jià)發(fā)行通過競價(jià)方式進(jìn)行，假設(shè)公司總股本增加至13.64 億股，則公司2017~2019 年對應(yīng)攤薄EPS 分別為1.86 元、2.39 元和2.87 元。我們給于公司“買入”評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)35 元，對應(yīng)2018 年P(guān)Ex15 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）光纖光纜需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；2）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）光棒供需情況扭轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。