>> 方正證券-山東?；?00822）受益純堿量價齊升，上半年業(yè)績大幅增長-170804
| 上傳日期： |
2017/8/6 |
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強烈推薦 |
作者： |
馬寶玲 |
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此外，由于受1.29潰泄事件影響，公司去年同期營收和利潤基數(shù)低于其潛在水平。2017上半年，公司受益于產(chǎn)品量價齊升，盈利大增：實現(xiàn)歸母凈利潤3.37億元，同比大增1173.96%；扣非后歸母凈利潤3.38億元，同比大增576.99%。
2、純堿行業(yè)供需格局持續(xù)向好
行業(yè)準入政策趨嚴，落后產(chǎn)能退出加速，純堿供給遇到"天花板"。與此同時，下游需求持續(xù)增長，受益于房屋竣工面積增長，平板玻璃產(chǎn)量恢復增長，2017年上半年增速7.9%，成為支撐純堿需求的重要力量。受益于供需改善，行業(yè)庫存下降至30萬噸左右，價格上漲。預計后續(xù)價格仍將維持高位震蕩。
3、純堿龍頭企業(yè)，業(yè)績彈性大
公司地處國內(nèi)重要的海鹽產(chǎn)區(qū)，鹵水資源豐富。公司一直致力于純堿、溴素、氯化鈣、原鹽等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，其中純堿為公司主導產(chǎn)品，擁有280萬噸純堿產(chǎn)能，約占全國總產(chǎn)能10%。其中，重質(zhì)純堿生產(chǎn)比例約為55%。業(yè)績彈性大，純堿價格每上漲100元/噸，增厚EPS0.19元。
4、盈利預測與估值
預計公司2017/18/19年EPS為0.72/0.76/0.80元，對應PE為15/14/14倍，維持"強烈推薦"評級。
5、風險提示：產(chǎn)品價差大幅波動風險；安全環(huán)保風險。
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