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    公司經(jīng)歷上市 10 年的快速發(fā)展，由成立之初單一的燒堿、PVC 生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為擁有聚氯乙烯樹(shù)脂（PVC）、離子膜燒堿、粘膠纖維、紗線四大主營(yíng)產(chǎn)品及熱電、電石、供應(yīng)鏈管理、國(guó)際貿(mào)易、融資租賃、商業(yè)保理等配套循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系的行業(yè)龍頭企業(yè)。目前公司擁有153 萬(wàn)噸聚氯乙烯樹(shù)脂（PVC）、110 萬(wàn)噸離子膜燒堿、36 萬(wàn)噸粘膠纖維、201 萬(wàn)錠紡紗的生產(chǎn)能力，是我國(guó)規(guī)模最大的氯堿生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)我們的假設(shè)條件，PVC 價(jià)格每上漲1000 元/噸，公司每股收益將上調(diào)0.51 元，在氯堿板塊上市公司中具備最大彈性，是PVC 價(jià)格上漲最直接受益者。
    2、電石-PVC 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線上漲，環(huán)保督察下行業(yè)有望延續(xù)緊平衡。
    電石供給存在缺口，行業(yè)開(kāi)工率50%左右，目前華東地區(qū)主流成交價(jià)3000-3100元/噸，創(chuàng)出2013 年以來(lái)新高。PVC 現(xiàn)貨價(jià)格也創(chuàng)新高，最新報(bào)價(jià)華東地區(qū)電石法7050 元/噸，較4 月底已經(jīng)上漲25.18%。第四批中央環(huán)保督察八省中，新疆、山東和青海為氯堿大省，PVC 產(chǎn)能合計(jì) 789 萬(wàn)噸，全國(guó)占比 36.4%；燒堿產(chǎn)能合計(jì) 1479 萬(wàn)噸，全國(guó)占比 37.2%。預(yù)計(jì)受環(huán)保影響，PVC 行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降，供需緊平衡狀態(tài)有望持續(xù)。
    3、給予公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    公司擁有完整的“煤—電—氯堿—粘膠纖維—紡紗”上下游一體化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條。由于地處新疆，煤炭資源豐富，使得氯堿產(chǎn)業(yè)的重要成本焦炭和發(fā)電成本極低，且波動(dòng)性小，這是國(guó)內(nèi)其他省份無(wú)法媲美的優(yōu)勢(shì)，尤其在煤價(jià)上漲背景下愈發(fā)明顯，公司在氯堿業(yè)務(wù)上擁有資源、成本、技術(shù)、規(guī)模等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能擴(kuò)張完畢后，將會(huì)成為全國(guó)一流的氯堿、粘膠紗線生產(chǎn)基地。根據(jù)我們假設(shè)條件，預(yù)計(jì)2017-2019 年每股收益1.42 元、1.52 元和1.71 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為9.3 倍、8.7 和7.7 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示。
    公司PVC、燒堿、粘膠產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；