久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司凈利潤負增長主要由于人民幣升值所產生的匯兌損失所導致：2017H1 匯兌損失達 1.71 億元，2016H1 匯兌收益為 2.04億元。若扣除匯兌損失和美國工廠虧損的因素，本報告期內公司凈利潤為16.3 億元，相比較 2016H1 的 14.2 億元同比增長 14.7%。公司已確認的外幣資產和負債及未來的外幣交易未來依然存在潛在的外匯風險。為此，公司可能會以簽署遠期外匯合約或貨幣互換合約的方式來達到規(guī)避外匯風險的目的。
    收入增速持續(xù)高于行業(yè)平均水平，市場份額繼續(xù)擴大。公司汽車玻璃中國境內收入比去年同期增長 11.81%，高于汽車行業(yè)產量的增速（2017 年 1－6 月，汽車行業(yè)產量增長 4.64%）；公司汽車玻璃海外業(yè)務收入比去年同期增長 17.78%，超過中國境內汽車玻璃收入的增長。橫向對比海外汽車玻璃企業(yè)：圣戈班 2017H1 營收同比增速為 3.5%；板硝子（NSG）FY2018Q1營收同比增速為-2.4%；旭硝子（AGC）2017H1 營收同比增速為 10.4%。公司營收增速位居四大汽車玻璃巨頭之首，市場份額繼續(xù)擴大。
    美國工廠凈虧損大幅收窄，6 月實現(xiàn)單月盈利。公司于本報告期內向美國俄亥俄工廠共投入 1.05  億美元，累計實際投入 7.59  億美元，目前已完成約 1,200  萬平方米的產能規(guī)模建設。2017 H1，福耀玻璃美國有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.15 億美元，凈虧損 1044 萬美元，凈虧損同比大幅收窄，符合預期。其中，6 月單月實現(xiàn)盈利 49.5 萬美元。隨著美國工廠產能利用率繼續(xù)提升，預計下半年有望實現(xiàn)扭虧為盈。
    公司研發(fā)持續(xù)投入，產品結構優(yōu)化。公司憑借強大的研發(fā)能力，進一步提升公司的產品性能和開發(fā)其他高附加值得汽車玻璃產品。目前，公司研發(fā)支 出 占 公 司 營 收 的 4.5%， 明 顯 高 于 中 國 汽 車 零 部件 上 市 公 司 的 中 位 數(shù)（3.7%），已經具備自主研發(fā)國際前沿技術產品。當前，天窗已經成為汽車玻璃行業(yè)中比較穩(wěn)定的長期增長點，公司已經建成天窗總成項目和生產線，未來高附加值的天窗產品有望繼續(xù)優(yōu)化公司產品結構。
    風險提示：下游汽車銷量不達預期；美國等海外項目盈利不達預期；原材料價格大幅上漲，侵蝕企業(yè)盈利；人民幣貶值造成公司持續(xù)匯兌損失。
    盈利預測及估值。略上調 2017/18/19 年 EPS 預測分別為 1.29/1.49/1.67元（原 2017/18 年預測為 1.27/1.39 元，2019 年為新增預測），當前股價22.83 元，分別對應 2017/18/19 年 18/15/14 倍 PE。我們認為，公司內生增速穩(wěn)定，短期匯兌損失對公司長期業(yè)績影響有限，美國工廠扭虧為盈有望助力公司中期業(yè)績提升。結合行業(yè)估值水平，我們認為公司合理估值水平為 2017 年 18-20 倍 PE，維持“增持”評級，目標價 25.0 元。