>> 華金證券-啟明星辰(002439)主營業(yè)務經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升,云安全業(yè)務布局有序推進-170805
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚志勇，朱琨 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)：營業(yè)收入約6.9 億元，同比增長約20%。2017 年H1 公司訂單同比增長46%， 2017年Q1-Q3 的歸母凈利潤區(qū)間在4000-5000 萬元，與上年同期水平基本相持平。
毛利率水平處于正常區(qū)間，營業(yè)利潤持續(xù)向好：從公司的歷史數(shù)據(jù)來看，2017 年H1 公司毛利率高于2013 年和2014 年的同期水平，低于2015 年和2016 年的同期水平，主要是因為報告期內(nèi)公司對主營業(yè)務推廣和新技術布局加大了推廣力度。在營業(yè)利潤方面，與歷史數(shù)據(jù)對比，公司的營業(yè)利潤水平處于一個較好的水平。
銷售和管理費用管控有效，經(jīng)營凈現(xiàn)金流持續(xù)改善：隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，公司對銷售和管理費用也進行了有效的管控。2017 年H1，銷售和管理費用同比增長約12.3%，低于公司營收增速約8 個百分點。與此同時，我們看到公司的經(jīng)營凈現(xiàn)金流也在持續(xù)改善，從2015 年H1 最低點-22373 萬元提升至-16982 萬元。
云安全業(yè)務布局穩(wěn)步推進，卡位行業(yè)發(fā)展關鍵節(jié)點：近年來，針對云計算平臺的攻擊事件層出不窮，已越來越受到政府、企業(yè)客戶高度重視，未來對于安全服務的接受度和依賴性將逐漸增加，以“于”作為數(shù)據(jù)中心的發(fā)展趨勢，對于安全提出了更高的要求。因此，今年以來，公司加大了在政務于安全方面的布局力度。在客戶導入方面，通過與騰訊簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議實現(xiàn)于安全產(chǎn)品客戶布局；在技術儲備方面，入股長沙智為約30%股份，布局抗D 技術，卡位行業(yè)發(fā)展關鍵技術點。
投資建議：我們預測公司2017 年-2019 年的EPS 分別為：0.50 元、0.69 元和0.87元；維持公司買入-A 的評級，維持24.91 元的6 個月目標價。
風險提示：1、政府部門信息網(wǎng)絡安全預算執(zhí)行不及預期；2、宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預期；3、證券市場的系統(tǒng)性風險。
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