>> 東吳證券-亨通光電（600487）非公開發(fā)行完成，開啟光通信發(fā)展新階段-170801
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐力 |
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光通信行業(yè)高度景氣，公司中報業(yè)績大增：公司發(fā)布2017 年半年度業(yè)績預(yù)增公告，顯示公司2017 年1-6 月實現(xiàn)歸母凈利潤為68,838.77 萬元至84,136.27 萬元，與上年同期相比增長80%至120%。我們認(rèn)為，多方面因素共同作用，使得光通信行業(yè)處于景氣階段。1、國務(wù)院發(fā)文支持雙創(chuàng)，明確提出大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”和下一代AI 產(chǎn)業(yè)，高速通信網(wǎng)絡(luò)作為重要信息基礎(chǔ)設(shè)施擁有持續(xù)發(fā)展的動力。2、寬帶中國戰(zhàn)略持續(xù)推進+廣電布局全國互聯(lián)互通+聯(lián)通混改持續(xù)推進有望追加新投資+5G 傳輸網(wǎng)絡(luò)帶寬儲備，幾大電信運營商傳輸網(wǎng)絡(luò)還將持續(xù)擴容，需求側(cè)保持強景氣狀態(tài)。3、上游光棒產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期，光纖供給長期處于緊張狀態(tài)，光纖光纜需求旺盛價格堅挺，供給側(cè)獲得持續(xù)發(fā)展紅利。亨通光電作為國內(nèi)光棒-光纖-光纜產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，深度受益行業(yè)量價齊升發(fā)展紅利，盈利能力獲得可觀的提升。
新業(yè)務(wù)布局加速，贏得中長期發(fā)展動力：本次非公開發(fā)行獲得的資金將投入多個募投項目，涵蓋了海底光電復(fù)合纜、新能源汽車業(yè)務(wù)、智慧社區(qū)和大數(shù)據(jù)分析及應(yīng)用等多個新興領(lǐng)域，為公司未來中長期發(fā)展提供戰(zhàn)略支撐。其中，亨通光電在海纜業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了較大的跨越式發(fā)展，公司超低損耗光纖中標(biāo)國家工業(yè)強基工程，海纜項目獲得國開基金注資，500kV 超高壓大截面海底電纜測試成功，并在2017 年成功中標(biāo)國網(wǎng)海底輸電工程項目?？紤]到海纜業(yè)務(wù)募投資金超過9 億，公司將進一步強化海纜產(chǎn)品技術(shù)水平和產(chǎn)能水平，進一步推進國際認(rèn)證進程，為公司發(fā)展貢獻新增長點。
大股東堅定參與定增，提振公司發(fā)展信心：本次非公開發(fā)行中，公司控股股東崔根良認(rèn)購超過3000 萬股，認(rèn)購金額近8 億元，限售期36 個月。大股東堅定的以大規(guī)模資金參與長期限禁售的定增，體現(xiàn)了對公司長期發(fā)展的信心。另外，本次發(fā)行價格25.83 元，距前一交易日收盤價幾乎沒有折價，也體現(xiàn)市場對公司價值的認(rèn)可。
盈利預(yù)測與投資評級：本次非公開發(fā)行后，公司獲得充足的資金投入募投項目以及補充流動資金，對公司中長期發(fā)展形成較強支撐。預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 為1.62 元、2.11 元、2.54 元，對應(yīng) PE 17/13/11X。公司在國內(nèi)光纖光纜行業(yè)屬于龍頭企業(yè)，估值相對最低，業(yè)績增速較快，未來具備十分可觀的成長空間，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：1.光纖光纜景氣度不及預(yù)期；2.海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，部分業(yè)務(wù)受“一帶一路”政策影響較大，或有政策風(fēng)險；3.部分新業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期，例如量子通信、新能源技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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