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    維護(hù)保養(yǎng)為后續(xù)投入重點(diǎn)，實(shí)質(zhì)拉動(dòng)后市場(chǎng)需求
    前期投資結(jié)構(gòu)分布為土建60%、車(chē)輛設(shè)備20-30%、運(yùn)維檢測(cè)設(shè)備10-20%。后續(xù)每年的運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、檢測(cè)、維修費(fèi)用另外支出，可達(dá)到約100 億元/年。地鐵一般通車(chē)60 萬(wàn)公里或1 年后，開(kāi)始進(jìn)入維護(hù)保養(yǎng)需求階段。維護(hù)類(lèi)型有日修、季修、年修、架修、零修等。架修是最大投入環(huán)節(jié)，一般要把車(chē)輛分解、維護(hù)、更新和組裝，要求一個(gè)月之內(nèi)更新完成。隨著線路和車(chē)輛保有量增加，杭州地鐵整體架修投入和需求在未來(lái)1-2 年將出現(xiàn)快速上升。
    運(yùn)營(yíng)維護(hù)設(shè)備市場(chǎng)格局：神州高鐵、百川集團(tuán)兩強(qiáng)爭(zhēng)霸
    目前維護(hù)設(shè)備市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)者是神州高鐵和唐山百川集團(tuán)，市場(chǎng)份額各占40%以上，其中百川集團(tuán)在積極申報(bào)IPO。這兩家企業(yè)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上僅有的具備總包實(shí)力的企業(yè)。中國(guó)中車(chē)雖想涉足該領(lǐng)域，但發(fā)力較晚且重視力度不強(qiáng)，因?yàn)橄噍^前端車(chē)輛，后市場(chǎng)領(lǐng)域的需求絕對(duì)值非常小。因此行業(yè)形成兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的競(jìng)爭(zhēng)格局。
    政府著意本地化配套，神州高鐵略勝一籌
    本地化配套比例是政府選擇設(shè)備采購(gòu)方的重要依據(jù)。地鐵是地方財(cái)政投入，故政府自然希望由更多本地企業(yè)參與，以此拉動(dòng)就業(yè)和稅收。配套本地化的能力和資本實(shí)力將決定未來(lái)地鐵市場(chǎng)中所占份額的高低。我們認(rèn)為，神州高鐵在這點(diǎn)上更勝一籌，因?yàn)楣緭碛型暾漠a(chǎn)品系列，雄厚的資本實(shí)力以及稀缺的總包能力，可利用PPP 方式投資線路建設(shè)，在當(dāng)?shù)亟◤S并提供整體解決方案。
    未來(lái)地鐵運(yùn)維趨向大數(shù)據(jù)、智能化，投資力度不斷加大
    目前新建設(shè)的檢修基地對(duì)智能化、大數(shù)據(jù)平臺(tái)高度重視，期待利用機(jī)器人代替人工檢測(cè)。在具體實(shí)施上，雖然可能會(huì)因各地主管領(lǐng)導(dǎo)的理念差異而有區(qū)別，但整體投入方向的重點(diǎn)是能真實(shí)帶來(lái)效率上升的成熟技術(shù)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路固定資產(chǎn)投資不達(dá)預(yù)期，新產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期。