>> 國海證券-啟明星辰（002439）事件點(diǎn)評：半年報營收增長穩(wěn)定，增值退稅減少拖累業(yè)績-170807
| 上傳日期： |
2017/8/8 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
寶幼琛 |
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投資要點(diǎn)：
營收穩(wěn)定增長，增值退稅減少拖累業(yè)績：公司各項(xiàng)產(chǎn)品銷售順利，訂單同比增長46%，營收同比增長20.57%，經(jīng)營現(xiàn)金流及營業(yè)利潤為負(fù)但同比縮窄，歸母凈利潤同比下降主要原因在于公司本期收到的增值稅退稅金額同比下降較多，去年同期9308 萬元，今年4320萬元，對公司上半年利潤影響較大。
公司積極布局新業(yè)務(wù)，新技術(shù)：公司已展開對車聯(lián)網(wǎng)安全等新方向研發(fā)，發(fā)布面向企業(yè)級的云子可信云滿足中小企業(yè)需求，收購密碼安全公司賽博興安90%股權(quán)，參股長沙智為30%股權(quán)，增強(qiáng)公司DDos 方面實(shí)力，各項(xiàng)新技術(shù)新產(chǎn)品的布局穩(wěn)步推進(jìn)，保障公司競爭力。
信息安全行業(yè)趨勢向上：1.“勒索病毒”等事件喚醒企業(yè)信息安全意識；2.2017 年上半年《網(wǎng)絡(luò)安全法》如期實(shí)施；3.軍改影響逐漸消除。行業(yè)趨勢向上。
盈利預(yù)測和投資評級：維持“增持”評級：公司訂單數(shù)量增長良好，各項(xiàng)業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)，和騰訊云達(dá)成合作，行業(yè)趨勢整體向上，當(dāng)前股價低于第二期員工持股價（20.03），預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 為0.5/0.68/0.89 元，對應(yīng)的PE 估值：38/28/21 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：（1）公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；（2）收購公司對賭業(yè)績無法完成的風(fēng)險；（3）市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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