>> 安信證券-華宏科技(002645)鋼材加工業(yè)務(wù)復(fù)蘇，業(yè)績增長符合預(yù)期-170808
| 上傳日期： |
2017/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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受鋼鐵去產(chǎn)能后鋼價回暖影響，優(yōu)質(zhì)鋼企經(jīng)營情況改善，廢鋼回收需求轉(zhuǎn)旺，帶動公司廢鋼貿(mào)易業(yè)務(wù)及廢鋼加工設(shè)備業(yè)務(wù)均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。公司半年報顯示，公司廢鋼加工設(shè)備營收同比增長49.88%，毛利率同比增長1.24%。廢鋼貿(mào)易營收同比增長46.18%，毛利率同比增長1.50%。公司目前正通過擴(kuò)建產(chǎn)能、技術(shù)改造等方式提升產(chǎn)能，以適應(yīng)增長的市場需求。
■電梯存量市場增長穩(wěn)健，威爾曼業(yè)績穩(wěn)步增長。公司旗下威爾曼是國內(nèi)領(lǐng)先的電梯零部件企業(yè)，擁有迅達(dá)、通力的國際領(lǐng)先電梯客戶。公司是迅達(dá)電梯信號系統(tǒng)全球唯一的ODM 供應(yīng)商，且是業(yè)內(nèi)唯一的玻璃信號系統(tǒng)產(chǎn)品ODM 供應(yīng)商。 我國電梯進(jìn)入存量市場，威爾曼受益市場集中度提高，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。
■汽車拆解風(fēng)口到來，公司有望受益。我國目前機(jī)動車保有量超過3 億輛，廢舊汽車拆解市場逐步崛起。以往由于國家政策不明朗等原因，汽車拆解市場不正規(guī)，呈現(xiàn)小而散的狀態(tài)。2015 年7 月，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》，指出報廢汽車等產(chǎn)生或拆解出來的廢鋼鐵作為煉鋼爐料，享受30%退稅比例。2016 年9 月，《國務(wù)院關(guān)于修改報廢汽車回收管理辦法的決定（征求意見稿）》，規(guī)定拆解的報廢汽車五大總成可按規(guī)定交售給汽車零部件再制造企業(yè)，這將顯著提高汽車拆解經(jīng)濟(jì)性，激發(fā)企業(yè)參與熱情。公司有望收獲批量設(shè)備訂單。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的營業(yè)收入分別為13.76、17.27、21.73 億元，歸母凈利潤分別為1.07、1.48、2.02 億元。公司受益廢鋼需求回暖，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅反彈，與電梯零部件業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動公司發(fā)展，看好公司發(fā)展，給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為22 元
■風(fēng)險提示：下游需求波動，市場競爭加劇
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