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公司堅(jiān)持大力研發(fā)投入，上半年研發(fā)投入占比同比增長(zhǎng)17.71%，大幅高于行業(yè)平均水平。前期發(fā)酵飼料、濕顆粒教槽料、無(wú)抗飼料以及母子飼料等均有不俗表現(xiàn)。另一方面，公司在成本費(fèi)用控制上具有顯著競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，飼料板塊四項(xiàng)費(fèi)用降低36 元/噸。產(chǎn)品景氣度上升疊加有效費(fèi)用管理助力飼料業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全年飼料板塊銷量有望突破同比30%增速。
    內(nèi)增外延，發(fā)展一體化生豬養(yǎng)殖模式
    公司致力打造飼料、生豬養(yǎng)殖和肉品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)收購(gòu)、合資成立輕資產(chǎn)公司以及“公司+農(nóng)戶”三輪驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖產(chǎn)能，17 年生豬出欄量有望達(dá)50 萬(wàn)頭。年初湘西投資5.1 億的年出欄30 萬(wàn)頭綠色高檔生豬養(yǎng)殖基地和10 萬(wàn)頭湘西特色黑豬養(yǎng)殖基地項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，自主創(chuàng)新設(shè)計(jì)的豬場(chǎng)及智慧豬場(chǎng)管理系統(tǒng)不斷改進(jìn)，養(yǎng)殖規(guī)模和效率的不斷提升進(jìn)一步推進(jìn)優(yōu)化成本控制。
    積極推進(jìn)大食品戰(zhàn)略，保證終端產(chǎn)品安全品質(zhì)
    公司采用基于生豬全產(chǎn)業(yè)鏈的大食品戰(zhàn)略，積極推進(jìn)以香腸產(chǎn)品為主的肉類食品的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，打造全程可追溯的安全優(yōu)質(zhì)肉品。在銷售方面，開(kāi)拓商超、直供專賣、團(tuán)膳與電商等四大渠道，利用全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)協(xié)同作用，形成多方共贏的良性發(fā)展局面。借助于明星代言以及與“阿里健康”合作，明顯提升產(chǎn)品的形象以及認(rèn)知度。下游的肉食業(yè)務(wù)是未來(lái)公司重點(diǎn)打造板塊，全年增速有望超過(guò)20%，肉類產(chǎn)品品質(zhì)和認(rèn)可度將實(shí)現(xiàn)全面大幅升級(jí)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司在飼料、養(yǎng)豬和肉品全產(chǎn)業(yè)鏈布局上具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 分別為0.76 元、0.89 元、1.04 元，對(duì)應(yīng)PE 為12.8 倍、11.0 倍、9.4 倍，未來(lái)12個(gè)月合理估值區(qū)間為16.8-17.9 元，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    飼料原料價(jià)格波動(dòng)、豬肉價(jià)格波動(dòng)、自然災(zāi)害疫情風(fēng)險(xiǎn)。