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    評(píng)論：
    1、大秦線7 月日均運(yùn)量117 萬(wàn)噸，環(huán)比6 月略有下降
    2017 年7 月，公司核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3634 萬(wàn)噸，同比增加44.15%。日均運(yùn)量117 萬(wàn)噸。大秦線日均開(kāi)行重車80.3 列，其中：日均開(kāi)行2萬(wàn)噸列車55.1 列。2017 年1-7 月，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量24638 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.67%。
    從單月運(yùn)量的歷史數(shù)據(jù)看，7 月運(yùn)量和10 年（3632 萬(wàn)噸）大致相當(dāng)，但顯著高于12 年（3273 萬(wàn)噸）、15 年（3437 萬(wàn)噸）和16 年（2521 萬(wàn)噸）。
    2、夏季高溫拉動(dòng)電煤需求，電廠日均耗煤環(huán)比顯著回升
    7 月份，全國(guó)6 大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量72.14 萬(wàn)噸，顯著高于6 月的62.77 萬(wàn)噸，也高于15/16 年同期的60.86/65.2 萬(wàn)噸，夏季電煤高峰正式來(lái)臨。8 月第一周，6 大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量進(jìn)一步提升至77.57 萬(wàn)噸，高于15/16 年同期的72.19/73.11 萬(wàn)噸。
    7 月以來(lái)，6 大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存有所下降，從1360 萬(wàn)噸下降至1150 萬(wàn)噸，加上日均耗煤量的提升，庫(kù)存煤炭可用天數(shù)下降至14 天左右。秦港庫(kù)存從3 月上旬430 萬(wàn)噸，提升至590 萬(wàn)噸，處于相對(duì)合理區(qū)間。
    3、短期分流影響逐步出清，鐵路改革和提高分紅比率預(yù)期強(qiáng)烈
    不考慮黃驊港產(chǎn)能擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，大秦線3.6-3.8 億噸中期運(yùn)量底逐步明晰。我們維持大秦線17/18/19年運(yùn)量至4.0/3.8/3.8億噸，預(yù)測(cè)公司17/18/19年EPS為0.76/0.72/0.72元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為11.3 X/12X/11.9 X。維持當(dāng)前50%的分紅比率，公司17/18年股息率4.4%/4.2%，考慮鐵路改革和提高分紅比率的預(yù)期，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示：黃驊港擴(kuò)建、煤炭需求下滑