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上市公司同時預(yù)計(jì)17H1 歸母凈利同比增長90%左右至69.9 億元（16H1 為36.8 億元）。
    評論：
    1、大秦線6 月日均運(yùn)量119 萬噸，和5 月大致持平
    2017 年6 月，公司核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3575 萬噸，同比增加48.96%。日均運(yùn)量119 萬噸。大秦線日均開行重車82.2 列，其中：日均開行2萬噸列車57.3 列。2017 年1-6 月，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量21004 萬噸，同比增長33.16%。
    2、火電需求同比改善，補(bǔ)庫存拉動運(yùn)量
    5 月開始伴隨水電增加，動力煤消費(fèi)將處于傳統(tǒng)淡季。6 月份，全國6 大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量62.77 萬噸，仍高于15/16 年同期的59.47/58.26 萬噸。7 月第一周，6 大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量下降至60.16 萬噸，低于15/16 年同期的62.57/61.87 萬噸。
    3 月下旬以來，6 大發(fā)電集團(tuán)庫存持續(xù)上升，從930 萬噸提升至1347 萬噸，庫存煤炭可用天數(shù)從14 天提升至20.5 天。秦港庫存也從3 月上旬430 萬噸，提升至560 萬噸，補(bǔ)庫存成為拉動近期煤炭需求的動力。從目前的數(shù)據(jù)看，秦港和電廠庫存整體處于正常范圍，庫存仍有繼續(xù)增長的可能。
    3、二季度收入量價齊升，半年報(bào)預(yù)增90%
    3 月24 日，公司發(fā)布公告決定自2017 年3 月24 日18 時起，對管內(nèi)實(shí)行國家鐵路統(tǒng)一運(yùn)價率的營業(yè)線的整車煤炭運(yùn)價水平恢復(fù)至基準(zhǔn)運(yùn)價率9.80 分/噸公里；大秦、京原、豐沙大鐵路本線煤炭運(yùn)價水平恢復(fù)至基準(zhǔn)運(yùn)價率10.01 分/噸公里。自2016 年2 月以來，大秦鐵路運(yùn)價再次回歸歷史最高值。假設(shè)大秦線17/18 年運(yùn)量為4.0/3.8 億噸，本次提價增厚公司17/18 年利潤12.6/17.1 億元。
    自2017 年6 月1 日起，公司管內(nèi)執(zhí)行國鐵統(tǒng)一運(yùn)價的國鐵電氣化區(qū)段核收的電氣化附加費(fèi)進(jìn)行下調(diào)，整車貨物運(yùn)輸降低0.005 元/噸公里至0.007 元/噸公里。綜合考慮收入和成本下降因素，電氣化附加費(fèi)下調(diào)減少公司17 年化利潤7.45 億元，按照7 個月計(jì)算影響17 年業(yè)績4.35 億元，電氣化附加費(fèi)下調(diào)對公司業(yè)績的影響相對較小。
    4、短期分流影響逐步出清，鐵路改革和提高分紅比率預(yù)期強(qiáng)烈
    不考慮黃驊港產(chǎn)能擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，大秦線3.6-3.8 億噸中期運(yùn)量底逐步明晰。我們維持大秦線17/18/19年運(yùn)量至4.0/3.8/3.8億噸，預(yù)測公司17/18/19年EPS為0.76/0.72/0.72元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為11.1 X/11.7 X/11.7 X。維持當(dāng)前50%的分紅比率，公司17/18年股息率4.4%/4.2%，考慮鐵路改革和提高分紅比率的預(yù)期，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。