>> 海通證券-大秦鐵路(601006)公司跟蹤報告-低估值高分紅優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,貨運量穩(wěn)定向好-170609
| 上傳日期： |
2017/6/12 |
大小： |
460KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
虞楠，張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2017 年前四月大秦線累計完成貨運量為1.37 億噸，同比增長26.37%。
2017 年前四月日均單量為113.87 萬噸，同比增長24.44%。按照全年貨運量同比增長20%測算，預(yù)計全年貨運量為4.2 億噸。我們認為未來大秦線的貨運增量主要來自于公路治超疊加港口禁止汽運煤到港對鐵路的溢出效應(yīng)兩個方面。以天津港為例，受到防霾污染治理影響，2017 年9 月底前，天津港柴油貨車禁止公路運輸煤炭到港，由鐵路轉(zhuǎn)運。2016 年，天津港煤炭到港運量完成1.04 億噸，其中柴油車汽運集港運量3000 萬噸，占28.8%，環(huán)保治霾力度的加強將為鐵路運輸持續(xù)貢獻增量。我們預(yù)計天津港禁止汽運煤的影響效應(yīng)未來可能擴散至其他港口，由此帶來的增量將更加明顯，預(yù)期大秦線的運量將保持穩(wěn)定。
提價效應(yīng)二季度顯現(xiàn)，鐵路板塊改革預(yù)期依舊強烈。3 月25 日公司公告運價每噸公里上調(diào)0.01 元，煤炭運價調(diào)整將對公司收入產(chǎn)生積極影響。預(yù)計提價效應(yīng)有望二季度顯現(xiàn)。隨著鐵路板塊整體混改力度加大，提價預(yù)期愈發(fā)強烈，市場化定價的試水也是未來吸引民營資本的關(guān)鍵因素之一。
投資建議。預(yù)測2017-2019 年EPS 分別為0.86、0.88 元、0.90 元，對應(yīng)5月25 日收盤價的PE 分別是9.8 倍、9.6 倍、9.4 倍，公司屬于高分紅低估值的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，疊加國企改革預(yù)期，給予公司2017 目標(biāo)PE 13 倍（鐵路運輸板塊近6 年歷史平均估值），對應(yīng)目標(biāo)價為11.18 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。煤炭行業(yè)景氣度大幅下滑導(dǎo)致貨運量低于預(yù)期；價格下降；系統(tǒng)性風(fēng)險。
|
|
