久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

17H1 公司整體毛利率23.6%，比去年同期下降5.48個(gè)百分點(diǎn)，主要由于煙標(biāo)和特種紙毛利率下滑所致。
    收購(gòu)濕法隔膜龍頭上海恩捷，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入快車道
    公司擬收購(gòu)國(guó)內(nèi)濕法隔膜龍頭企業(yè)上海恩捷。上海恩捷目前擁有濕法基膜產(chǎn)能3 億平米，涂布膜產(chǎn)能2.4 億平米，公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)2 億元左右，同時(shí)承諾17-19 年凈利潤(rùn)不低于3.78 億元、5.55 億元、7.63 億元。未來規(guī)劃形成上海、東莞、珠海三大生產(chǎn)基地，包括基膜遠(yuǎn)期產(chǎn)能12 億平米（22 條產(chǎn)線）、涂覆膜遠(yuǎn)期產(chǎn)能10.4 億平米（61 條產(chǎn)線）。上海恩捷下游客戶為國(guó)內(nèi)外大型電池廠商，海外方面公司已經(jīng)進(jìn)入三星SDI 和LG 化學(xué)供應(yīng)鏈，國(guó)內(nèi)客戶包括CATL、國(guó)軒高科、比亞迪等。
    濕法隔膜有效產(chǎn)能釋放料將低于預(yù)期，判斷下半年供應(yīng)仍將偏緊
    盡管國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛加大濕法隔膜產(chǎn)能投資，但由于濕法隔膜生產(chǎn)工藝的難度和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)良品率的問題，我們預(yù)計(jì)濕法隔膜有效產(chǎn)能的釋放將慢于隔膜企業(yè)的規(guī)劃。綜合考慮各家企業(yè)的良品率和產(chǎn)能投放進(jìn)度，我們判斷2017 年國(guó)內(nèi)濕法隔膜有效產(chǎn)能仍然低于行業(yè)需求。并且下半年新能源車銷量有望大幅回升，進(jìn)而顯著拉動(dòng)國(guó)內(nèi)濕法隔膜需求，我們測(cè)算17Q3-17Q4國(guó)內(nèi)濕法隔膜供應(yīng)仍將偏緊，尤其是在高端濕法隔膜領(lǐng)域，因此濕法隔膜行業(yè)龍頭將有望受益。
    目標(biāo)價(jià)區(qū)間94.93~101.71 元，維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)若公司于2017 年完成上海恩捷收購(gòu)，公司2017-2019 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.92 億元、8.37 億元、9.94 億元?？紤]收購(gòu)上海恩捷股本增加，預(yù)計(jì)公司17-19 年攤薄后EPS 分別為2.4 元、3.39 元、4.02 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為36 倍、26 倍、22 倍，目標(biāo)價(jià)區(qū)間94.93~101.71 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車和動(dòng)力鋰電池銷量不及預(yù)期；國(guó)家新能源汽車發(fā)展政策波動(dòng)給行業(yè)造成負(fù)面影響；國(guó)內(nèi)隔膜產(chǎn)能快速提升導(dǎo)致供給過剩；公司收購(gòu)上海恩捷失敗。