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其中2017 年Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.98 億元，同比略降1.32%，歸母凈利潤1.50 億元，同比增長3.38%，扣非歸母凈利潤1.41 億元，同比增長3.68%。
    簡評
    1、下游復(fù)蘇與染費(fèi)提價(jià)腳步慢，煤價(jià)上漲侵蝕熱電效益
    公司2017 年H1 紡織印染業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.51 億元，同比增長4.25%，占總收入比例83.60%，較去年同期提高1.6PCT，實(shí)現(xiàn)利潤總額2.72 億元，同比增長8.57%。印染業(yè)務(wù)收入增速較低的主要原因在于2017 年以來下游需求復(fù)蘇緩慢，服裝廠商出于降低庫存風(fēng)險(xiǎn)的考慮，其供應(yīng)鏈更加柔性化，小批量多批次的訂單使淡旺季差異減小，旺季訂單水平不及去年。同時(shí)由于2017年旺季產(chǎn)能緊缺度不及往年，因此相應(yīng)的提價(jià)幅度也較小，2017年Q1 僅提價(jià)一次，幅度維穩(wěn)在0.1-0.15 元/米，Q2 染費(fèi)仍保持平穩(wěn)。旺季訂單量與提價(jià)幅度均略低于預(yù)期，導(dǎo)致H1 印染業(yè)務(wù)增速放緩。熱電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.57 億元，同比下降2.05%，實(shí)現(xiàn)利潤總額0.61 億元，同比下降32.53%，主要原因在于2016 年底電煤價(jià)格上漲，2017 年仍處于高位（2017 年H1 國內(nèi)主要港口動(dòng)力煤平均570 元/噸，較去年同期大漲43%），而全國電力供給較為寬松，因此公司熱電業(yè)務(wù)的成本和收入均受到較大壓力。
    分子公司和主要參股公司來看，四家印染子公司（澳美印染、錢江印染、達(dá)美染整、美時(shí)達(dá)印染）實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入9.82 億元，同比增長7.68%，凈利潤同比增長10.03%至1.56 億元。而三家熱電公司（航民熱電、小城熱電、江東熱電）由于原材料成本上漲和市場供給過剩，均出現(xiàn)虧損，總營業(yè)收入同比下降2.05%至2.57 億元，凈利潤同比下降32.43%至0.46 億元。另外航民非織造布收入略降0.95%至7557 萬元，凈利潤增長14.36%至1024 萬元；批發(fā)業(yè)務(wù)為主的航民物資貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9456 億元，同比增長23.11%，凈利潤大增47.27%至131 萬元；航民海運(yùn)收入大漲75.11%至3011 萬元，凈利潤由去年同期虧損-221 萬元扭正至盈利536 萬元；污水處理業(yè)務(wù)體量較小，總營業(yè)收入同比增加23.97%至1908 萬元，凈利潤扭虧為盈，由上年同期虧損257 萬元增長到1.71 萬元。
    2、各業(yè)務(wù)產(chǎn)能維穩(wěn)，印染主業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，中高端產(chǎn)品是重點(diǎn)
    公司2017年H1各業(yè)務(wù)產(chǎn)能基本維穩(wěn)，由于政府排污限制，印染產(chǎn)能維穩(wěn)10.2億米，由于廣東印染產(chǎn)區(qū)訂單的轉(zhuǎn)移和淡季訂單水平的提升，公司印染業(yè)務(wù)產(chǎn)能的產(chǎn)銷率仍能保持較高水平；污水處理業(yè)務(wù)與印染配套，日處理印染廢水5萬噸；熱電業(yè)務(wù)產(chǎn)能同樣穩(wěn)定維持在電和蒸汽分別6億度、500萬噸（60%自用）的水平上；非織造產(chǎn)品產(chǎn)能1.2萬噸，目前生產(chǎn)線仍在搬遷改造擴(kuò)建中，預(yù)計(jì)2018年完成搬遷和技改后規(guī)模達(dá)3萬噸；織布業(yè)務(wù)維持1000萬米，海運(yùn)業(yè)務(wù)也保持每航次6.58萬噸的運(yùn)輸能力。截至2017年4月，公司染費(fèi)價(jià)格超過3元/米，中高端產(chǎn)品占比逐漸提升，未來公司將繼續(xù)調(diào)整印染產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)等工作，進(jìn)一步強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品占比，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的內(nèi)生性增長，與競爭對手形成品質(zhì)上的差異化競爭。
    3、費(fèi)用控制得當(dāng)，下游柔性化需求拖累庫存周轉(zhuǎn)速度
    盈利能力方面，公司2017年H1綜合毛利率29.91%，較上年同期下降0.56PCT。毛利率下降一方面由于熱電業(yè)務(wù)成本大幅上漲的拖累，另一方面則由于公司內(nèi)部油改氣、非織造布"搬改擴(kuò)"等技改影響了正常經(jīng)營。期間費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用由于銷售相關(guān)的工資、獎(jiǎng)金減少，同比下降3.74%至0.26億元，管理費(fèi)用受技術(shù)開發(fā)費(fèi)用、員工薪酬上漲的影響同比增長5.56%至1.08億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用受債券利息支出減少影響，同比大幅下降152.43%至-218萬元。綜合來看，銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.63%、6.67%、-0.13%，較上年同期相比分別下降0.1PCT、上升0.23PCT、下降0.39PCT，費(fèi)用控制較為得當(dāng)。
    營運(yùn)能力方面，公司2017年H1應(yīng)收賬款余額2.19億元，同比下降5.51%，周轉(zhuǎn)天數(shù)23.1天，略短于上年同期的23.5天，但應(yīng)收賬款前五名余額占比由去年同期的11.92%提升至13.61%；存貨期末余額1.83億元，同比增加26.85%，周轉(zhuǎn)天數(shù)29.5天，較去年同期26.9有所提高，主要源自于下游客戶小批量多批次的訂單需求，導(dǎo)致旺季訂單和出貨量有所下降。
    4、印染行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)業(yè)績回暖，紹興產(chǎn)區(qū)整改完畢提高浙江省供給水平
    印染行業(yè)產(chǎn)量與業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)：2016年規(guī)上印染企業(yè)印染布產(chǎn)量533.70億米，同比增長4.74%，增速較2015年的負(fù)增長提高了9.81PCT，行業(yè)運(yùn)行質(zhì)量改善，盈利能力回升，規(guī)上印染企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3937.17億元，同比增長0.72%，實(shí)現(xiàn)利潤總額209.79億元，同