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未來三年硅料行業(yè)的格局有望重塑，海外與落后產(chǎn)能將會(huì)迅速淘汰，通威股份競(jìng)爭(zhēng)地位將會(huì)逐步穩(wěn)固。給予通威股份強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    通威十年積累成本終居行業(yè)前列：通威股份以精益化管理、成本控制能力強(qiáng)著稱，多晶硅料子公司永祥股份經(jīng)過10 年積累，通過技改，2015 實(shí)現(xiàn)了成本快速下降，目前成本已達(dá)6 萬元/噸以下，居于行業(yè)領(lǐng)先。
    通威擴(kuò)產(chǎn)加速進(jìn)口替代進(jìn)程：進(jìn)口硅料比例依舊接近50%，隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量的提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)開啟了替代Waker、OCI 等高成本產(chǎn)能的進(jìn)程。以通威為代表的企業(yè)，成本低，品質(zhì)佳，其與隆基合作即體現(xiàn)了下游單晶企業(yè)對(duì)硅料品質(zhì)的認(rèn)可。
    精益化管理與深刻的工藝?yán)斫饨档统杀荆汗緦?duì)冷氫化、蒸餾及還原工藝?yán)斫馍羁?，系統(tǒng)設(shè)計(jì)自主化程度高，降低了投資成本與單位耗電量的同時(shí)，也為工藝的提升打開了自主創(chuàng)新的空間；此外公司精益化管理水平高，人均單位產(chǎn)出均處于行業(yè)前列。
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為17.42/21.87/29.65 億元，維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬硅價(jià)格波動(dòng)過大；行業(yè)需求不及預(yù)期。