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其中，通行服務(wù)收入為14.71 億元，與去年基本持平；成品油業(yè)務(wù)由于銷售單價(jià)上漲，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)3.79%至4.11 億元；工程業(yè)務(wù)由于高速公路建設(shè)速度減緩，工程項(xiàng)目減少，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比減少23.26%至2.30 億元；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4679.02萬(wàn)元，同比減少50.51%。公司資產(chǎn)負(fù)債率為51.52%，較年初增加0.50 個(gè)百分點(diǎn)，具備良好的償債能力。
    公司歸母凈利潤(rùn)同比下降20.22%，主要為去年同期轉(zhuǎn)讓國(guó)盛證券實(shí)現(xiàn)的投資收益導(dǎo)致基數(shù)較高所致?？鄢墙?jīng)常性損益項(xiàng)目的影響，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.43 億元，同比增長(zhǎng)17.57%，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況良好。
    通行收入毛利率有所提升，不同路段略有分化
    報(bào)告期內(nèi)，成本管控效果良好，折舊攤銷成本略微下降，養(yǎng)護(hù)成本較上期大幅減少，導(dǎo)致通行收入毛利率同比增加4.42pct 至57.22%。公司經(jīng)營(yíng)管理8條高速公路，不同路段收入和毛利率略有分化，具體來(lái)看：
    受通車、路網(wǎng)完善影響，九景、彭湖、昌泰收入增長(zhǎng)：杭新景高速公路衢州段的通車致九景高速通行服務(wù)收入增長(zhǎng)；彭湖高速省界馬當(dāng)站的開(kāi)通致彭湖高速通行服務(wù)收入快速增長(zhǎng)；路網(wǎng)的完善使跨省來(lái)往車輛增加，致昌泰通行服務(wù)收入顯著增長(zhǎng)。
    受分流影響，昌九、昌樟、溫厚流量下降：昌九大道及東昌高速開(kāi)通的分流影響，致使昌九高速、昌樟高速、溫厚高速車流量下降較為明顯。
    毛利率方面，核心路段毛利率多數(shù)提升，昌泰高速毛利率同比增加1.96pct至72.49%；九景高速毛利率同比增加4.85pct 至70.05%；昌九高速毛利率同比增加3.07pct 至61.81%；昌樟高速毛利率同比減少1.25pct 至60.06%；溫厚高速毛利率同比減少13.02pct 至26.61%；澎湖高速毛利率同比增加65.02pct 至1.66%；澎湖高速毛利率同比增加36.91pct 至-47.49%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議  
    預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS為0.37元、0.39元、0.45元，對(duì)應(yīng)的PE為15倍、14倍、12倍。高速公路行業(yè)PE中值15倍，PB中值1.5倍，公司PB估值低于行業(yè)均值，處于破凈狀態(tài)，考慮到公司核心高速公路改擴(kuò)建項(xiàng)目完成，主業(yè)不確定因素消除。首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)6.2元，給予"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    路網(wǎng)分流的風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。