>> 興業(yè)證券-三棵樹（603737）收入規(guī)?？焖贁U大，業(yè)績同比較快增長-170815
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐留明 |
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維持“增持”評級。三棵樹上半年業(yè)績實現(xiàn)較快增長，主要由于銷售規(guī)模擴大，收入同比較快增長，由于原料價格上漲及部分產品價格下降，公司毛利率有所下滑。涂料行業(yè)是典型“大行業(yè)、小公司”格局，伴隨居民消費向健康化、品牌化升級，具備技術、品牌及渠道優(yōu)勢的國內龍頭企業(yè)將脫穎而出。三棵樹率先在 A 股上市，2B 和 2C 戰(zhàn)略布局得當，工程墻面漆和家裝墻面漆均發(fā)展迅速，當前已進入收入快速增長期，未來伴隨公司工程客戶持續(xù)拓展、營銷網(wǎng)絡進一步擴張、全國各基地產能逐步釋放，公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長。我們預計公司 2017~2019 年 EPS 分別為 1.75、2.70、3.85 元，維持“增持”評級。
風險提示：涂料行業(yè)競爭加劇風險，原材料價格大幅波動風險。
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