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作為國內(nèi)少數(shù)覆蓋多品類PCB 的優(yōu)質(zhì)龍頭，上半年公司憑借在FPC 和MPCB 細(xì)分市場所具備的先發(fā)優(yōu)勢，營收及凈利潤均再創(chuàng)新高，其中FPC 增幅最大。依托深圳、龍川和吉安三個(gè)生產(chǎn)基地，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)線、提升產(chǎn)能，RPCB、FPC、MPCB 均保持迅速發(fā)展，下半年作為電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，公司業(yè)績增速有望再度提升，看好公司全年業(yè)績超預(yù)期增長。
    精細(xì)化管理效率出色，財(cái)務(wù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。上半年公司毛利率和凈利率分別高達(dá)32%、16%，勝過大部分電子制造業(yè)細(xì)分龍頭。主要在于公司持續(xù)優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)成本控制力度，通過更新?lián)Q代設(shè)備對原有產(chǎn)線進(jìn)行改造升級，消化PCB 板材漲價(jià)的不利影響，使得公司整體良率及毛利率均實(shí)現(xiàn)上漲，其中FPC 業(yè)務(wù)毛利增幅貢獻(xiàn)最大。
    長期業(yè)績增長動(dòng)力十足，未來全球成長空間充沛。上半年公司加大在24/77GHz 汽車?yán)走_(dá)微波板、指紋識(shí)別柔性板、嵌陶瓷基板等方面的研制投入，工藝水平顯著提升，未來部分領(lǐng)域也有望實(shí)現(xiàn)實(shí)際量產(chǎn)。全球PCB 市場空間高達(dá)5000 億元，2016 年公司排名位居內(nèi)資前3，全球第32 名，成長空間十分廣闊。受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及國內(nèi)PCB行業(yè)高成長性等多因素疊加影響，公司有望在全球市場再上臺(tái)階。
    投資建議：預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤分別為7.14/9.37/12.25 億，EPS分別為1.75/2.30/3.00 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為26.2/19.9/15.2X，給與30X 估值，目標(biāo)價(jià)52.50 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度低于預(yù)期；新產(chǎn)能拓展低于預(yù)期；