>> 渤海證券-華宇軟件（300271）2017年半年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，人工智能+法檢加速推廣-170814
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪磊 |
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此報告為加密報告 |
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1）業(yè)績穩(wěn)步增長。公司業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，2017 年上半年，公司新簽合同額6.83 億元，同比增長22.23%，尚未確認收入的在手合同額13.34 億元，較去年同期減少0.39 億元。2）政府、檢察院行業(yè)增速喜人，法院行業(yè)增速放緩。檢察院、政府行業(yè)營收同比分別增長65.97%和61.03%，增速較去年同期有大幅提升。法院行業(yè)營收同比增長20.75%，增速較去年同期有所放緩。3）毛利率穩(wěn)定。2017 年上半年，公司毛利率為45.34%，同比增加0.53 個百分點，其中法院、檢察院行業(yè)毛利率分別提升1.25 和2.52 個百分點，政府行業(yè)同比下降3.52 個百分點。4）期間費用率小幅提升。2017 年上半年，公司期間費用率為27.89%，同比提升0.49 個百分點，主要系研發(fā)投入增加引致的管理費用率提升所致。
公司行業(yè)積累深厚，人工智能+法檢產(chǎn)品加速拓展。1）公司已發(fā)布的元典“睿核”核心引擎，是基于多元融合數(shù)據(jù)、運用法律認知技術(shù)、提供法律知識服務(wù)、滿足法律知識需求的一體化分析平臺，目前已在北京市高級人民法院的“睿法官”、貴州省檢察院“曉督”的解決方案中得到了很好的應(yīng)用。在行業(yè)應(yīng)用方面，逐步推出了犯罪構(gòu)成知識圖譜量刑輔助系統(tǒng)、刑事簡案快審、繁案精審系統(tǒng)等產(chǎn)品，將實現(xiàn)在智慧解決方案中的深度應(yīng)用。2）“睿審”系統(tǒng)在北京市高級人民法院的成功實施，取得了良好的應(yīng)用效果和示范效應(yīng)，目前已在包括北京、廣西、青海、蘇州在內(nèi)的十余個省市進行試用，收效良好。公司“曉督”智慧公訴輔助系統(tǒng)、“智慧決策”檢察院大數(shù)據(jù)分析服務(wù)系統(tǒng)在貴州省應(yīng)用效果良好，推廣持續(xù)加速，目前已在浙江等地成功試用。公司以元典推出的“睿核”為核心，將人工智能技術(shù)與法檢行業(yè)充分結(jié)合，推出的人工智能產(chǎn)品已成功實施并開始異地復(fù)制。我們認為，與單純的人工智能技術(shù)廠商不同的是，公司的關(guān)注點不僅僅在技術(shù)上，而更多的在業(yè)務(wù)上，公司常年深耕法檢行業(yè)，對法檢業(yè)務(wù)流程、行業(yè)痛點有著深刻的理解，這將使公司推出的人工智能產(chǎn)品更能滿足用戶需求、直擊行業(yè)痛點。
并購聯(lián)奕科技切入教育信息化領(lǐng)域。聯(lián)奕科技是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化校園建設(shè)綜合解決方案提供商，致力于“教學(xué)、教務(wù)、學(xué)生服務(wù)”等多方面、多場景的實際需求。目前，聯(lián)奕科技以華南為中心，業(yè)務(wù)覆蓋全國28 個省市、自治區(qū)，已成功為500 多所高校提供了信息化規(guī)劃與建設(shè)服務(wù)，已有超過400 萬高校用戶使用聯(lián)奕服務(wù)，市場覆蓋率約為12%，市場份額穩(wěn)居前三位。我們認為，通過并購聯(lián)奕科技，公司將快速切入教育信息化領(lǐng)域，構(gòu)建教育信息化領(lǐng)域全方位的行業(yè)應(yīng)用解決方案和服務(wù)能力，進一步拓展在“泛政府細分行業(yè)”的業(yè)務(wù)布局，使公司業(yè)務(wù)在多個垂直行業(yè)拓展，能夠避免過于依賴單一行業(yè)所帶來的業(yè)績波動風(fēng)險。目前，公司已拿到證監(jiān)會批文，后續(xù)交割完成并表后，將進一步增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資評級
考慮到法院業(yè)務(wù)增速放緩，我們小幅下調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2017-2019年的EPS分別為0.50、0.61和0.75元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)需求波動風(fēng)險；業(yè)務(wù)整合不達預(yù)期；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；人工智能產(chǎn)品推廣落地進度不達預(yù)期等。
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