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    點(diǎn)評(píng)： 
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，二季度新簽合同額同比增長(zhǎng)52%。公司半年報(bào)預(yù)告利潤(rùn)增長(zhǎng)20%-30%，實(shí)際情況符合預(yù)告。從合同情況看，上半年公司尚未確認(rèn)收入的在手合同額13.34億元，同比略下降2.84%，新簽合同額6.83億元，同比增長(zhǎng)22.23%。二季度單季新簽合同額同比增長(zhǎng)達(dá)到52.41%，部分消除市場(chǎng)對(duì)公司一季度新簽訂單額同比下滑產(chǎn)生的擔(dān)憂。從歷史情況看，上半年新簽訂單約占全年20%，公司全年的訂單情況主要取決于下半年表現(xiàn)。 
    毛利率下滑趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)，政府和檢察院收入增長(zhǎng)皆超過(guò)60%。占收入比例前兩名的法院和檢察院業(yè)務(wù)，毛利率均有所上升，整體毛利率為45.34%，與去年同期44.81%基本持平，一改長(zhǎng)期下滑趨勢(shì)。政府和檢察院業(yè)務(wù)提速，上半年檢察院業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.11億，同增66%，政務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8576萬(wàn)元，同增67%。 
    司法智能化需求持續(xù)旺盛，法律人工智能產(chǎn)品迭代有望加速。1）檢察院端，國(guó)家全面深化科技強(qiáng)檢戰(zhàn)略，以電子檢務(wù)工程為抓手，進(jìn)一步向"智慧檢務(wù)"方向邁進(jìn)。公司利用機(jī)器學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)，成功推出了"曉督"智慧公訴輔助系統(tǒng)，"智慧決策"檢察院大數(shù)據(jù)分析服務(wù)系統(tǒng)，在貴州上線，在浙江等地成功試用。2）法院端，2016年是"智慧法院"建設(shè)的奠基之年，2017年人民法院將加快建設(shè)以數(shù)據(jù)為中心的人民法院信息化3.0版。報(bào)告期內(nèi)，公司的法官辦案的"睿審"系統(tǒng)，已在包括北京、廣西、青海、蘇州在內(nèi)的十余個(gè)省市進(jìn)行試用，收效良好。我們判斷，隨著信息化建設(shè)需求轉(zhuǎn)向"智能化"發(fā)展，市場(chǎng)份額料將越來(lái)越集中于有研發(fā)能力、業(yè)務(wù)實(shí)力的龍頭廠商。 
    律師端產(chǎn)品即將推出，公司有望開(kāi)啟法律服務(wù)百億市場(chǎng)。根據(jù)2015年的數(shù)據(jù)，美國(guó)法律服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)4000億美元，同期中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)大致是1000億元人民幣的水平，兩者相差近30倍，還有很大增長(zhǎng)空間。中美注冊(cè)律師數(shù)量分別是30萬(wàn)和130萬(wàn)，數(shù)量懸殊，我國(guó)律師工作效率需要快速提升。2016年上線的元典律師工作平臺(tái)在快速迭代升級(jí)發(fā)展中獲得了數(shù)千名律師信賴和好評(píng)，律師工作平臺(tái)的第一代智能知識(shí)服務(wù)功能即將推出。 
    收購(gòu)聯(lián)奕科技，快速切入教育信息化領(lǐng)域。公司以14.88億元收購(gòu)聯(lián)奕科技方案已獲得證監(jiān)會(huì)批文。公司將募集配套資金不超過(guò)4.9億元，公司實(shí)控人將參與配套募集資金認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)2億元。聯(lián)奕科技2017-2019年承諾業(yè)績(jī)分別為7600/11000/14400萬(wàn)元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為37.65%，遠(yuǎn)高于教育信息化20%的行業(yè)增速。聯(lián)奕科技是正在轉(zhuǎn)型期的高校數(shù)字校園領(lǐng)先企業(yè)，近兩年業(yè)務(wù)向軟件產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，盈利能力大幅提升，市場(chǎng)范圍向全國(guó)擴(kuò)張。料將和上市公司有效實(shí)現(xiàn)資源共享。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素。政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。繼續(xù)看好法檢行業(yè)信息化需求和公司在法檢行業(yè)的龍頭地位。維持對(duì)公司2017-19年EPS預(yù)測(cè)0.52/0.66/0.79元，對(duì)應(yīng)PE為30/23/20倍。收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑐淇紭I(yè)績(jī)?yōu)?.56/0.73/0.89元，對(duì)應(yīng)備考PE為28/22/18。維持目標(biāo)價(jià)30.25元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。