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非公開發(fā)行后，公司總股本將不超過約5.63 億股，大股東中國振華集團(tuán)持股比例不低于30.11%。此次募集資金中，將有12.4 億元用于公司高新電子業(yè)務(wù)，其余4.6 億用于新能源業(yè)務(wù)，符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃。
    高新電子穩(wěn)步發(fā)展，公司核心利潤來源
    高新電子業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)板塊，主要包括阻、容、感、開關(guān)、繼電器、接觸器，半導(dǎo)體分立器件等電子元器件產(chǎn)品。2016 年，高新電子板塊實(shí)現(xiàn)收入26.7 億元，營收占比超40%，毛利貢獻(xiàn)近80%。此次非公開募集資金中，約12.4 億元投入4 個(gè)高新電子項(xiàng)目，投入領(lǐng)域包括電容電阻、高可靠薄膜混合集成電路、磁性元件、微波元件、接觸器以及繼電器等。
    新能源加速布局，未來放量可期
    新能源業(yè)務(wù)屬于公司的戰(zhàn)略新型業(yè)務(wù)，2016 年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約2 億元，貢獻(xiàn)近利潤600 萬元。鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)（1.86 億Wh/年）完成了竣工驗(yàn)收，高能量密度動(dòng)力電池研制取得突破，主要技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品方向逐步向動(dòng)力型轉(zhuǎn)移，車用、儲能系統(tǒng)的市場體系已初步形成，未來有望在軍用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    公司聚焦高新電子領(lǐng)域，并在新能源業(yè)務(wù)積極布局。受益于國防信息化的高速發(fā)展以及軍工新能源的需求釋放，我們看好公司長期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017～2019 年EPS分別為0.47、0.74 和0.84 元，對應(yīng)PE 為33X、21X 和19X，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、高新電子產(chǎn)品毛利率下滑超預(yù)期；2、軍工新能源業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；3、資產(chǎn)整合不達(dá)預(yù)期