>> 廣發(fā)證券-溫氏股份（300498）畜禽價格下行拖累業(yè)績，關(guān)注下游生鮮進展-170815
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
惠毓倫 |
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商品肉雞方面，公司適當控制節(jié)奏，上半年出欄3.81 億只，同比增長約4.7%；實現(xiàn)毛利率約-21.6%，估算單羽毛利約-3.5 元/羽。
養(yǎng)殖規(guī)模繼續(xù)擴張，關(guān)注下游生鮮業(yè)務(wù)進展
公司積極發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，上半年新增養(yǎng)豬業(yè)務(wù)注冊子公司8 個，新增開工產(chǎn)能約274 萬頭，未來出欄量有望穩(wěn)步增長，預(yù)計2017-18 年出欄量分別為2000、2300 萬頭。下游拓展方面，公司繼續(xù)探索溫氏生鮮業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，進一步完善管理流程，并與公司乳制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)聯(lián)動，逐步拓展廣州、東莞及肇慶等城市，上半年公司生鮮業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入1.13 億元，同比增長316%。
投資建議：預(yù)計2017-19 年EPS 分別為0.92/1.08/1.16 元
公司積極擴大生豬規(guī)模，穩(wěn)步控制肉雞規(guī)模，下游拓展等值得期待，預(yù)計2017-19 年EPS 分別為0.92/1.08/1.16 元，維持“買入”評級。
風險提示
畜禽價格波動風險、疫病風險、食品安全等
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