>> 廣發(fā)證券-北京城建(600266)中報點評：非經(jīng)營影響業(yè)績增長-170814
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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銷售穩(wěn)定均價提升，回款率2 季度大幅下降
銷售方面，上半年公司完成簽約銷售金額109 億元，與去年同期相比上升53.3%，規(guī)模的增長主要得益于銷售均價的提升。下半年公司推盤規(guī)模仍將維持穩(wěn)定，北京市內(nèi)的項目占比提升，預(yù)計全年有望達到200 億?；乜罘矫?，2 季度單季度回款率僅為37%，受按揭貸款額度影響較大。
進一步加大棚改項目獲取力度，杠桿水平小幅提升
拿地方面，公司綜合的項目拓展模式逐漸成型，通過各種方式共獲得6塊土地，其中二級開發(fā)項目規(guī)模為112 萬方，截止到17 年中期，已經(jīng)獲得棚改及一級項目計劃投資共763 億元。上半年公司凈負債率水平提升40個百分點，考慮到2 季度回款率較低，實際杠桿水平并未大幅提升。
預(yù)計17、18 年的業(yè)績分別為1.08 和1.60 元，維持為“買入”評級。
公司上半年地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定，竣工面積的提高以及銷售規(guī)模的增長對于未來幾年的主業(yè)結(jié)算都提供了良好的保障。關(guān)注公司望壇項目投資結(jié)算進度，若在17 年便進入結(jié)算，業(yè)績的增長彈性更大。
風(fēng)險提示
公司銷售表現(xiàn)受到北京市政策影響較大，舊改項目進度存在不確定性。
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