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盈利能力受到原材料價(jià)格上漲而出現(xiàn)小幅下滑。今年上半年工程墻面涂料銷售同比增加1.53 億元，家裝墻面涂料銷售同比增加8316 萬元。剔除OEM 的影響，今年上半年工程墻面漆、家裝木器漆價(jià)格出現(xiàn)上漲，將上游原材料漲價(jià)的壓力向下游進(jìn)行了部分傳導(dǎo)。
    公司是國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)二線龍頭品牌。目前國(guó)內(nèi)一線涂料品牌為立邦和阿克蘇諾貝爾，公司屬于二線龍頭品牌，目前墻面涂料、木器涂料和膠粘劑產(chǎn)能30 萬噸。
    家裝涂料增長(zhǎng)迅速，品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司今年上半年家裝墻面涂料銷量增長(zhǎng)迅猛，收入端增長(zhǎng)8316 萬元，而且其價(jià)格也出現(xiàn)了小幅提升，平均單價(jià)為6.75 元/kg，同比增長(zhǎng)5.63%。公司在2C 端的收入增長(zhǎng)不是來自于降價(jià)帶來的銷量提升，說明公司品牌效應(yīng)在逐步顯現(xiàn)。
    工裝涂料持續(xù)發(fā)力。2017 年公司與恒大材料設(shè)備有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，其承諾在2017-2019 年期間采購(gòu)公司建筑涂料不少于10 億元，2017-2021 年期間意向采購(gòu)總金額約20 億元。今年上半年，公司向恒大材料設(shè)備有限公司銷售涂料及相關(guān)產(chǎn)品供給6377.31 萬元，而2016 年全年，公司第一大客戶銷售金額9155.60 萬元。公司在工裝市場(chǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)發(fā)力。
    新開工面積正增長(zhǎng)，景氣度尚可。今年前7 個(gè)月，全國(guó)房屋新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)8%，仍然維持較好景氣度，預(yù)計(jì)全年涂料行業(yè)仍能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.81元、2.48 元、3.40 元，維持 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。