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    丙烯酸景氣提升推動(dòng)上半年業(yè)績大幅增長。公司主要產(chǎn)品丙烯酸及丙烯酸酯自2016年中以來，行業(yè)景氣復(fù)蘇，價(jià)格大幅上漲。2017年上半年，丙烯酸均價(jià)同比上漲60.3%，丙烯酸甲酯、丁酯均價(jià)同比分別上漲62.1%和46.7%，產(chǎn)品價(jià)差亦大幅提升。在產(chǎn)品價(jià)格及價(jià)差大幅提升的推動(dòng)下，上半年公司丙烯酸及酯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.8億元，同比增長66.5%，毛利率24.98%，同比提升10.63個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)了上半年業(yè)績的大幅增長。
    PDH盈利提升，未來有望保持。2016以來，丙烯價(jià)格上漲，丙烷價(jià)格則保持低位，PDH項(xiàng)目價(jià)差大幅提升，今年上半年以來仍保持在較高水平。受益于此，上半年子公司衛(wèi)星能源實(shí)現(xiàn)收入11.3億元，同比增長41%，凈利潤0.9億元%，同比增長542%。上半年30萬噸聚丙烯項(xiàng)目建設(shè)完成，45萬噸PDH項(xiàng)目預(yù)計(jì)兩年后投產(chǎn)。未來公司PDH項(xiàng)目盈利有望繼續(xù)提升。
    SAP樹脂開始放量，未來增長可期。上半年SAP樹脂實(shí)現(xiàn)收入0.88億元，同比增長683%，銷量增長383%，毛利率6.14%，實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)正，公司大客戶戰(zhàn)略初現(xiàn)成效。目前公司高端產(chǎn)品已進(jìn)入恒安、倍康等國內(nèi)一線品牌，并在美國、南美、東南亞、歐洲等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了較好地銷售。隨著二期項(xiàng)目6萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，公司SAP樹脂業(yè)務(wù)有望保持快速發(fā)展。
    盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計(jì)公司2017、2018年EPS分別為1.15元和1.49元，以8月14日收盤價(jià)15.79元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為13.7倍和10.6倍，維持 “增持”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。