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公司制定了“環(huán)衛(wèi)裝備制造+環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，依托裝備行業(yè)龍頭地位，向下游環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)拓展。憑借品牌優(yōu)勢，公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)訂單斬獲不斷，已經(jīng)先后獲取了海南、遼寧、福建等省的環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單，截止目前，公司在手環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目年化合同金額為6.47 億元，合同總金額為61.01 億元。是公司2016 年環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收（2.92 億）的2.22 倍，充足的在手訂單為公司未來的業(yè)績高增長提供保障。
    環(huán)衛(wèi)裝備穩(wěn)定增長，龍頭地位不斷穩(wěn)固
    公司是環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域的佼佼者，裝備行業(yè)市占率從2015 年的6.83%上升至2016 年的7.84%，其中環(huán)衛(wèi)創(chuàng)新產(chǎn)品和中高端產(chǎn)品市占率高達(dá)13.27%，行業(yè)龍頭地位顯著。且近幾年來公司環(huán)衛(wèi)設(shè)備業(yè)務(wù)增勢穩(wěn)定，2014-2016 年復(fù)合增長率達(dá)到27.07%，2017 年上半年環(huán)衛(wèi)裝備實(shí)現(xiàn)營收11.31 億元，同比增長26.03%，占主營業(yè)務(wù)收入78.65%，增長穩(wěn)定。隨著我國城市化清掃率的提高以及環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)機(jī)械化率的提升，未來環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)發(fā)展空間巨大，公司作為環(huán)衛(wèi)設(shè)備龍頭，有望充分受益行業(yè)快速發(fā)展。
    定增過會，環(huán)衛(wèi)龍頭再起航
    公司2016 年9 月公布非公開發(fā)行方案：擬非公開發(fā)行股票不超過3000 萬股，募集金額不超過7.3 億元，目前定增已經(jīng)過會。主要用于1）環(huán)衛(wèi)設(shè)備綜合配置服務(wù)項(xiàng)目；2）環(huán)衛(wèi)服務(wù)研究及培訓(xùn)基地項(xiàng)目；3）營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目；4）補(bǔ)充流動資金。其中，通過募投項(xiàng)目“環(huán)衛(wèi)設(shè)備綜合配置服務(wù)項(xiàng)目”的實(shí)施，組建一定規(guī)模的環(huán)衛(wèi)裝備池，可快速響應(yīng)客戶需求，形成特有裝備高效配置優(yōu)勢。且公司擬建設(shè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)研究及培訓(xùn)基地，為地方環(huán)衛(wèi)服務(wù)運(yùn)營公司或項(xiàng)目承包單位提供全周期環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目服務(wù)，并在充分研究現(xiàn)有成果，鞏固競爭優(yōu)勢的同時(shí)，加強(qiáng)人才儲備，為公司后續(xù)發(fā)展提供人才支持，營銷網(wǎng)絡(luò)的建立能夠提高公司的影響力，而流動資金的補(bǔ)充，則進(jìn)一步優(yōu)化了公司財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力及持續(xù)盈利能力。定增資金到位后，能夠提升公司的經(jīng)營能力和業(yè)務(wù)競爭力，環(huán)衛(wèi)龍頭將再次起航。
    盈利預(yù)測和投資評級：首次覆蓋給予“增持”評級。我們看好公司“裝備+服務(wù)”的戰(zhàn)略模式以及環(huán)衛(wèi)行業(yè)未來的發(fā)展前景?；谥?jǐn)慎性原則，暫不考慮非公開發(fā)行股票對公司業(yè)績及股本的影響，預(yù)計(jì)公司2017-2019 EPS 分別為1.05、1.39、1.80 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為30、22、17 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)衛(wèi)裝備競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、定增不能順利完成的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。