>> 光大證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）業(yè)績穩(wěn)定增長，環(huán)衛(wèi)運(yùn)營項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)-170807
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
大?。?/td>
| 889KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
其中，環(huán)衛(wèi)裝備毛利率28.8%，同比降低4.3 個百分點(diǎn)，主要原因是價格敏感的非政府客戶占比提升；環(huán)衛(wèi)服務(wù)目前毛利率較低，上半年21.25%，進(jìn)一步影響銷售毛利率。
期間費(fèi)用率為 14.16%，同比降低2.9 個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為8.64%，同比下降3.7 個百分點(diǎn)，公司與各地政府環(huán)衛(wèi)部門與保潔公司客戶保持穩(wěn)定合作，銷售費(fèi)用控制良好，管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率基本穩(wěn)定。
◆裝備業(yè)務(wù)保持快速增長，市占率小幅下滑
裝備業(yè)務(wù)收入11.31 億元，同增26%，其中環(huán)衛(wèi)清潔裝備7.09 億元，同增20.9%，垃圾收轉(zhuǎn)裝備3.39 億元，同增19.4%，新能源環(huán)衛(wèi)裝備0.63億元，同增211.5%。上半年國內(nèi)環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量同比增長32%，公司排名行業(yè)前三，市占率為6.4%，中高端市場份額為13.3%，市占率出現(xiàn)小幅下滑。
◆在手環(huán)衛(wèi)訂單年化超6 億元，期待下半年新項(xiàng)目加快落地
環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入3.07 億元，同增197%；上半年中標(biāo)運(yùn)營項(xiàng)目年化合同金額0.82 億元，目前在手訂單年化合同金額6.11 億元，新訂單增長低于預(yù)期。國內(nèi)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場空間廣闊，同時競爭日益加劇，公司前期成功打造多個樣板工程，環(huán)衛(wèi)服務(wù)成果顯著，業(yè)務(wù)能力受到政府客戶認(rèn)可，我們?nèi)匀豢春霉緲I(yè)務(wù)競爭力，預(yù)計隨著各地政府持續(xù)推進(jìn)環(huán)衛(wèi)市場化，公司參與投標(biāo)的部分環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目訂單下半年將逐步落地，有望進(jìn)入一個新的收獲期。
◆維持買入，目標(biāo)價調(diào)整至40 元
我們預(yù)計2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.81/3.82/5.04 億元，EPS 分別為1.03/1.40/1.85 元，同比分別增長33%/36%/32%?？春霉疚磥淼陌l(fā)展前景，維持買入評級，目標(biāo)價調(diào)整至40 元。
◆風(fēng)險提示：國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備投資低于預(yù)期；環(huán)衛(wèi)運(yùn)營市場化進(jìn)展低于預(yù)期
|
|
