>> 東北證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）環(huán)衛(wèi)服務高速增長，業(yè)務協同打造新格局-170806
| 上傳日期： |
2017/8/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉軍 |
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由于營收帶動，公司管理費用同比增長51.69%。受環(huán)衛(wèi)部門、環(huán)衛(wèi)服務公司等客戶撥款進度安排影響，公司經營活動現金流量凈額較去年同期減少2.02 億元，資產減值損失較去年增加79.54%。
裝備到服務雙輪驅動業(yè)績增長，定增助力形成戰(zhàn)略新格局。2017 年上半年公司環(huán)衛(wèi)裝備和環(huán)衛(wèi)服務收入分別為11.31 億元和3.07 億元，同比增長26.03%和196.81%。上半年公司環(huán)衛(wèi)裝備銷量4,205 臺/套，同比增長 24.96%，在環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)名列前三位。公司環(huán)衛(wèi)服務上半年營收占比為21.35%，較2016 年上升7.97pcts，占比有望進一步提高。
2017 年8 月5 日，公司發(fā)布定增預案修訂稿，擬非公開募集資金不超過72,982.71 萬元，用于環(huán)衛(wèi)裝備綜合配置服務項目、環(huán)衛(wèi)服務研究及培訓基地項目等，定增落地將助力公司形成“以運營服務帶動裝備機械制造，以制造支持運營服務”的雙輪驅動雙向融合戰(zhàn)略新格局。
豐厚訂單儲備支撐業(yè)績增長。公司上半年先后中標南昌市南昌縣環(huán)衛(wèi)服務項目（中標金額4,572.49 萬元/年，年限7 年）、福州市倉山區(qū)環(huán)衛(wèi)服務項目（中標金額2,148.56 萬元/年，年限5 年）、吉安市吉水縣環(huán)衛(wèi)服務項目（中標總金額7,398 萬元，年限5 年）等，合計環(huán)衛(wèi)服務項目年化合同金額為8,168.54 萬元，合同總金額為4.07 億元。截至當前，公司在手環(huán)衛(wèi)服務項目年化合同金額為6.11 億元，合同總金額為59.93 億元。
投資評級與估值：預計公司2017-2019 年的凈利潤為2.83 億、3.62 億和4.77 億，EPS 為1.04 元、1.33 元、1.75 元，市盈率分別為：29 倍、23 倍、17 倍。給予“買入”評級。
風險提示：訂單落地不及預期；政策風險
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