>> 國泰君安-溫氏股份(300498)中報點評：養(yǎng)豬業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，肉雞轉型加快推進-170816
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
鐘凱鋒，伍永剛 |
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此報告為加密報告 |
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維持 2017-18 年EPS 1.06、1.24 元，維持目標價 26.9 元，維持增持。
養(yǎng)豬業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，盈利水平仍較豐厚。上半年公司生豬出欄 897.12萬頭，同比增長 11.5%，銷售均重同比增 5 公斤/頭，受市場供求關系變化影響，上半年生豬銷售均價 15.5 元/公斤，同比下降 19.9%，營業(yè)收入 165.81 億元，同比下降 6.8%，按公司生豬完全成本 12 元/公斤測算，上半年公司頭均盈利為 420 元左右，依然保持較高盈利水平。公司上半年繼續(xù)完善區(qū)域發(fā)展布局，新增養(yǎng)豬業(yè)務注冊子公司 8個，新增開工產能 273.8 萬頭，為養(yǎng)豬業(yè)務可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。
肉雞業(yè)務整體低迷，轉型升級加快推進。受 H7N9 事件影響，活禽市場管制日趨嚴格，整個行業(yè)出現(xiàn)虧損，公司養(yǎng)雞業(yè)務亦受到嚴重沖擊。上半年公司肉雞上市 3.81 億只，同比增長 4.7%，肉雞銷售價格同比下降 30.2%，營業(yè)收入 59.16 億元，同比下降 26.3%。公司采取季節(jié)性減產、開辟銷售新渠道等措施積極應對，并探索禽類產品直配終端的營銷新途徑，開展肉雞訂單式生產，肉雞業(yè)務轉型升級正在加快。
生鮮業(yè)務快速發(fā)展，未來有望成為業(yè)績新增長點。上半年公司繼續(xù)探索溫氏生鮮業(yè)務發(fā)展模式，生鮮業(yè)務實現(xiàn)銷售收入 1.13 億元，同比大增 316.1%。公司在原有深圳門店基礎上，新增廣州、東莞及肇慶等城市發(fā)展生鮮業(yè)務，預計 17 年門店數(shù)量有望超過 200 家。
核心風險：畜禽價格波動風險、疫病發(fā)生風險。
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